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Table_Title 家电行业2011年投资Table_SecondTitle 瑕不掩瑜，整体看多11年Table_Summary 惠毓伦 分析师 电话：020615 eMail：hyl6@ SAC执业证书编号：S0260200010112 乐观中略有谨慎 我们对于2011年家电板块投资机会的总体观点是：乐观中略有谨慎。如果以百分制来衡量，可以给明年的家电板块打到75分。 出口及以旧换新政策将可能短暂影响行业估值水平 明年上半年家电行业外销增长率，以及“以旧换新”政策的持续性将可能是短期内影响板块估值水平的不利因素。 瑕不掩瑜，整体看多11年家电板块行情 权衡可能出现的多空因素后，我们看多家电板块在11年的行情。理由如下： 第一，地产调控对家电影响小，而未来保障房建设提速将极大改善住宅供应结构，有效缓和住宅供需矛盾。家电板块的估值中枢有望随之提升。 第二，家电下乡政策效用“厚积薄发”。我们看好家电下乡未来对家电销量的拉动作用。预计未来2~3年，家电下乡的政策效用都将显著。 第三，“十二五规划建议”中提出要居民收入与经济增长同步。“十二五”期间中低收入居民的收入提升，将能有效提升家电板块估值水平。 第四，消费升级背景下，家电产品均价