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期货市场总复习 第一部分 期货市场的产生和发展 ● 一、期货市场的产生 1) 1848年CBOT(Chicago Board of Trade)的产生是现代期货交易的开端；（CBOT是世界首家现代意义上的期货交易所） 生产经营者为了回避价格的风险，在1848年芝加哥的82位商人建立了芝加哥期货交易所（CBOT）。　　　　　　　　　　　　　 2）1851年引进了远期合同。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 3）1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证，从而促成了真正意义上的期货交易的诞生。 4）1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了期货投机者的加入，期货市场流动性加大。 5）1883年成立了结算协会，向会员提供对冲工具，但当时还算不上规范、严密的组织。 6）1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）的成立，现代意义上的结算机构初具雏形。 期货交易本质上是一种衍生品交易。 衍生品交易：从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇）衍生而来的一种新的交易方式。 为何它是衍生品交易？ 因为它具备衍生品交易的基本特点： 1.交易对象：标准化合约（合约交易） 2.交易方式：保证金交易 代表性的衍生品交易：期货、期权、互换等； ● 二、 期货与现货区别 1.交易对象：合约 实物商品 2.交割时间：商流和物流分离（交易时间与交割时间的分离） 即时成交或很短时间成交 3.交易目的：转移风险或风险投资，实物交割的比率很小 获得或让渡商品所有权 4.交易场所不同：交易所集中交易 5.结算方式不同：每日无负债结算 一次性计算 期货合约与现货合同、现货远期合约的最本质区别是期货合约条款的标准化 ● 三、国际期货市场的发展阶段 1、商品期货阶段 1）农产品期货： 2）金属期货：国际上最早的金属期货交易诞生于英国，1876年成立的伦敦金属交易所（LME），开金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，主要从事铜和锡的期货交易。 3）能源期货 2、金融期货阶段 1）货币期货 2）利率期货 3）指数期货 3、期货期权阶段：1973年CBOT组织了一个以股票为标的物的期权交易所芝加哥期权交易所（CBOE），是世界上最大的期权交易所。 ● 一、（通过套期保值的作用）规避和转移现货市场价格波动的风险（投机者是风险的承担者） ● 二、价格发现功能 套期保值不能消除现货市场价格风险，也不能回避现货价格下跌的风险 ● 三、期货市场在微观经济中的作用 1、期货市场可以使我们企业锁定生产成本，实现预 期利润。 2、企业可以利用期货价格信号，组织安排现货生产。 3、利用期货市场可以降低企业经营成本，提高资金 利用率。 4、期货市场拓展现货销售和采购渠道 有利于企业套期保值、扩大出口、提高经济效益 ● 一、期货交易所职能 1.提供期货交易的场所、设施及相关服务； 2.制定并实施业务规则； 3.设计期货合约，安排合约上市；　 4.组织和监督期货交易、结算和交割 ； 5.监控市场风险； 6.保证合约履行； 7.发布市场信息 8.决定期货合约交易价格 （×） 9.期货交易所参与期货价格的形成 （×） ● 二、会员制和公司制的基本内容 会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本，是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。 公司制交易所是由投资者以入股方式组建并设置场所和设施，经营交易市场的股份有限公司，是以营利为目的企业法人。 我国的3家期货交易所实行会员制。郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所。中国金融期货交易所（公司制）。 公司制是世界上许多大型的证券交易所都由会员制改为公司制，公司化已成了全球交易所发展的一个新方向和趋势。 对期货交易实施行业自律管理的机构是中国期货业协会。 ● 三、期货结算机构的组织方式 1、独立于交易所 由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家 独立的结算公司，多家交易所共用这一结算公司。 2、隶属于交易所（交易所完全控股结算机构 ）。 3、属于交易所的内部机构 这是我国郑州、上海、大连三家交易所正在采用 的期货结算方式。 期货市场的结算体系 国内结算体系 我国目前的结算机构均是作为交易所的内部机构来设立的，但在具体结算制度上有两种类型。 一种是分级结算（金融期货交易所） 另一种则不作结算会员和非结算会员的区分（其它三家期货交易所）。 其它三家商品期