class10-重组模式(投资银行学-清华大学朱武祥)详解.ppt

选择公司重组方式的一种模型及其对香港红筹股的应用 公司重组 主要重组方式一览 业务出售（Sell-off / Divestiture） 资产互换（Asset Exchange,or Swap） 换股（Split-off/up） 分立（Spin-off） 股权切离（Equity Carve-out） 定向股票（Targeted Stock） LBO/MBO：回购股票，私有化 重组目的：获取股票市场重新信任 参考:《接管、重组与公司治理》 以改善公司治理和产权改革为目的的重组(LBO/MBO，改善激励 以提高经营效率为目的的重组(业务流程优化重组，提高经营效率) 基于产能过度的重组(退出过度能力，限制恶性竞争) 基于资本市场估价理念偏好变化的重组(业务收益的风险结构重组，匹配投资者的风险收益偏好) 基于监管规则，改善上市公司融资功能的重组(资产置换，买壳) 一. 为什么重组? 成长型企业业务专一，企业价值增加来自增加主业或相关业务投资，外部公众股东与内部控股股东利益一致。此时，无重组的外部压力和内在要求。MicroSoft，Dell 1. 公司组合的多元化业务未上市，没有象专业化上市公司那样公开披露信息，信息不充分,而Analyst Specialization , 增加了投资分析家和投资者对公司估值难度,导致Conglomerate Stock Breaku