第八章股利政策概要.ppt

第八章 股利政策 第一节 股利支付方式 一、现金股利 二、股票回购 三、股票股利 四、股票分割 一、现金股利 一、现金股利 假设ABC公司董事会于2009年12月15日开会，通过决议，宣布于2010年2月16日向2010年1月30日登记在册的所有股东每股发放1元的股利。 一、现金股利 图8- 1 股利支付程序 一、现金股利 3、 案例分析 假设ABC公司股利分配前总价值为1000000元，流通在外普通股股数100000股，每股市价10元。现公司决定每股发放1元的现金股利。该公司资产、负债和股东权益状况如下： 一、现金股利 一、现金股利 （1）分录 股利宣告时 借：利润分配— 应付普通股股利 贷：应付股利 实际支付时 借：应付股利 贷： 现金 （2）资产、负债和股东权益变动状况 一、现金股利 一、现金股利 一、现金股利 （4）项目变动状况 减少项目：现金、总资产、未分配利润、股东权益、市价 增加项目：无 不变项目：普通股股数 二、股票回购 二、股票回购 2、 案例分析 假设ABC公司股利分配前总价值为1000000元，流通在外普通股股数100000股，每股市价10元。现公司决定以每股10元的价格回购10%的股票。该公司资产、负债和股东权益状况如下： 二、股票回购 二、股票回购 二、股票回购 二、股票回购 （4）项目变动状况 减少项目：现金、总资产、普通股股数、股东权益 增加项目：无 不变项目：股票市价 二、股票回购 3、股票回购的动机 （1）用于公司兼并或收购 （2）满足可转换条款和有助于认股权的行使 （3）改善公司的资本结构 （4）分配公司的超额现金 三、股票股利 三、股票股利 三、股票股利 三、股票股利 三、股票股利 （4）项目变动状况 减少项目：市价、利润分配、留存收益 增加项目：普通股股数、股本、资本公积 不变项目：股东权益、总资产、股权比例 三、股票股利 3、发放股票股利的动机 （1）在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，有此可提高投资者的投资兴趣； （2）股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定发展。 四、股票分割 1、含义 四、股票分割 四、股票分割 四、股票分割 四、股票分割 （3）项目变动状况 减少项目：市价、面值 增加项目：普通股股数 不变项目：股东权益、总资产、股权比例、股东权益内部结构 3、 股票股利和股票分割的比较 四、股票分割 4、股票分割的动机 （1）降低股票市价； （2）为新股发行做准备； （3）有助于公司兼并、合并政策的实施。 某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10％的股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。（　） 【答案】×　　【解析】发放10％的股票股利，即发放100×10％＝10（万股）的股票股利，10万股股票股利的总面值为10×1＝10（万元），10万股股票股利的总市价为250万元。所以，发放10％的股票股利后，如果公司的未分配利润减少250万元，则股本增加10万元，资本公积增加240万元。 发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。（　） 【答案】×　　【解析】市盈率＝每股市价/每股收益，发放股票股利或进行股票分割一般会使每股市价降低，每股收益降低，但不一定会降低股票市盈率。另外，发放股票股利或进行股票分割不会减少投资者的投资风险。 第二节 股利政策理论 一、股利无关论 二、差别税收理论 三、交易成本与代理成本 四、追随者效应 五、信号传递理论 一、股利无关论 ● 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。 基本假设 ● 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息 ● 不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的 ● 不存在任何股票发行或交易费用。 ● 公司的投资决策独立于其股利政策 一、股利无关论 ● MM理论认为：①在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。 ②在不改