中国利率的现状解析.pptVIP

回归结果如下： （3）结果分析 ①上述F检验显著，说明线性相关成立。 ②式一1常数项和名义利率项没有通过5%置信水平下的T检验，式一2的实际利率项也没有通过5%置信水平下的T检验，说明名义利率和实际利率对当期消费都不具有解释力。 ③式一1和式一2的统计结果是，消费的名义利率弹性和实际利率弹性系数均为接近于零的负数，表明无论是名义利率还是实际利率对我国居民消费的影响不大。 2.3 张旭东 单传宝 邵发现（2010） 《消费、收入与利率：基于分位理论的回归分析》 作者对1978-2009年的消费、收入与利率的时间序列数据进行回归分析，采用分位回归法对回归方程进行参数估计，运用这一方法对回归方程进行估计，得出利率对消费有显著性影响，且消费对利率变动的反应具有不对称性。与一般的线性回归方法不同的是分位回归所需要的前提假设很弱，从而使回归结果更易于接近现实。 （1）回归模型及其方法 基本模型如下： 中国利率的现状分析 从1996年中国放开银行间同业拆借利率起步，利率市场化改革历时已近15年，由于这一改革牵一发而动全身，其内涵和外延远远超过金融体系本身 中国人民银行行长周小川2011年初指出，下一步要根据“十二五”规划的要求，有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。这显示了人民银行在“十二五”期间推进利率市场化的决心 1996年6月1日,中国首先放开了银行间同业拆借市场利率 1997年6月，放开银行间债券市场的债券回购和现券交易利率 1998年，放开了贴现和转贴现利率 1999年，国债在银行间债券市场以利率招标方式发行 2002年，扩大农村信用合作社存款利率浮动幅度 从2004年1月1日起，央行扩大金融机构贷款利率浮动区间。在中国人民银行制定的贷款基准利率基础上，商业银行、城市信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款贷款利率的浮动区间，并允许人民币存款利率下浮，放开金融机构利率浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9倍不变 2005年中国人民银行货币政策分析小组在“稳步推进利率市场化报告”中指出，市场化改革的总体思路确定为：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。 2007年1月，中国基准利率雏形亮相，这个由全国银行间同业拆借中心发布的“上海银行间同业拆放利率”(简称“shibor”)正式运行，通过建立以此为基准的市场化定价机制和市场利率体系，逐步推进存贷款方面的利率改革。 困局 1、市场分割性：人为地保持低利率以支持国有企业，使得国内储蓄者和投资者很难确定资本的实际价格。结果，扭曲了需求和供给决策，导致投资资金的低效分配和对私企的歧视 2、不良贷款：四大国有银行在银行业占统治地位，其存贷款数量占整个银行市场的70%左右，但国有银行持有了大量的不良贷款 3、竞争：随着对外国银行和国内银行的开放，资金供给和存款者的选择机会将会增加。这将导致贷款利率的降低和存款利率的上升，因而降低了银行的收益 4、金融基础设施建设：目前我国金融市场监管不完善、缺乏丰富的金融产品，严重阻碍了我国利率市场化进程 利率影响消费的理论基础 1 利率对我国消费影响力度的实证检验 2 我国消费的利率弹性极低的原因 3 提高我国消费利率弹性的建议 4 Case: 利率对我国消费影响的力度分析 1. 利率影响消费的理论基础 利率对消费的影响主要由收入效应和替代效应共同决定。 替代效应 收入效应，利率下调有助于刺激消费； 收入效应 替代效应，利率下调预示着未来不确定的财富收入减少，于是消费者被迫减少当期消费。 2. 利率对我国消费影响力度的实证检验 2.1 刘莉君，岳意定（2006）《市场利率对货币政策的传导是有效的吗》 (1) 数据描述 以银行间7天同业拆借利率为市场名义利率； 以消费价格指数(CPI)为通货膨胀率； 名义利率与通货膨胀率之差为实际利率，代表市场实际利率R i； 采用全国消费零售总额代表消费支出C。 (2) 回归分析 第一步，单位根检验 绝大多数的宏观经济序列都是属于随机游走过程，即非平稳的，如果直接用非平稳的经济数据进行回归分析，