金融市场学Ch金融衍生市场重点分析.ppt

2002/01/18 Market of Financial Derivatives 金融市场学-第九章 金融衍生市场 第九章 金融衍生市场 教学目的与要求 本章要求学生理解金融衍生市场产生的背景，掌握各类金融衍生工具子市场运行基本原理及其相互间的区别。能熟练运用远期利率协议、期货合约和期权合约进行套期保值。了解一国发展金融衍生市场的宏观和微观环境。 §9.1 金融衍生市场概述 一、金融衍生工具定义与特征 二、金融衍生工具类别 三、金融衍生工具产生与发展 （一）金融衍生工具定义 给予交易对手的一方，在未来某一时间对某种基础金融工具拥有一定权利和相应义务的合约。其价值取决于相关基础金融工具的价格及其变化。 （二）金融衍生工具特征 1、对基础工具未来结果进行交易； 2、杠杆比例高； 3、交易成本低； 4、定价复杂； 5、风险大； 6、全球化程度高。 二、金融衍生工具类别 三、金融衍生工具产生与发展 （一）金融衍生工具产生的历史 （二）金融衍生工具迅速发展的原因 1、金融市场风险加剧 2、金融行业竞争加剧 3、科技进步推动 4、金融理论发展 主要金融衍生工具产生的年代 §9.2 远期市场 一、远期市场概述 二、远期定价（期货定价中介绍） 三、远期利率协议 四、远期外汇合约 一、远期市场概述 （一）远期合约定义与类别 （二）远期市场特点 （一）远期合约定义与类别 定义 交易双方按约定价格和数量买卖在未来某一确定时间交付某种金融商品的合约。 主要类别 远期利率协议； 远期外汇合约。 （二）远期市场特点 合约内容个性化； 灵活性大； 流动性低； 实物交割； 信用风险高； 场外市场。 三、远期利率协议 （一）定义 （二）相关概念 （三）结算金 （四）案例 （一）远期利率协议定义 交易双方约定在未来某一时点交换某一特定时期内一定本金基础上的协议利率与参照利率利息的协议（简称 FRA）。 主要目的是锁定借贷利息 买方（借款方）目的在于免受未来利率上升的影响； 卖方（贷款方）目的在于免受未来利率下降的影响。 （二）远期利率协议相关概念 （三）远期利率协议结算金 参照利率高于协定利率，贷款者支付给借款者结算金；反之，借款者支付给贷款者结算金。 （四）远期利率协议案例 1、案例 某公司需在3个月后借入为期6个月的1000万美元资金，预计届时银行利率将上升，为了锁定借款成本，该公司2008年11月17日与银行签订了名义本金1000万美元、协定利率5.6%的3×9远期利率协议。〔假设3个月后，6个月期贷款利率上升，参考利率（为LIBOR）升至6%。〕 2、交易过程 3、结算金计算 2、远期利率协议交易过程 3、远期利率协议结算金计算 银行支付给该公司结算金为： 假设3个月后，该公司不得不按上升后的利率（LIBOR）6%借入为期6个月的1000万美元资金，则利息成本为： 1000×6%×184/360=30.6667万美元 由于公司签订了FRA，其实际借款成本仍为5.6%，即： 市场利率下降时该公司实际借款成本 仍以上例为例，若市场利率下降至5%，该公司付给银行结算金。 若不签订FRA，该公司按下降后的利率5%借入为期6个月的1000万美元资金，则利息成本为： 1000×5%×184/360=25.5556万美元 由于公司签订了FRA，其实际借款成本仍为5.6%，即： 四、远期外汇合约 （一）定义与类别 （二）直接远期外汇合约 （三）远期外汇综合协议 （一）远期外汇合约定义与类别 定义 双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 类别 直接远期外汇合约 远期期限从交易日开始。 远期外汇综合协议 远期期限从交易日未来的某个时点开始。 （二）直接远期外汇合约 案例 2008年11月10日美元兑日元汇率为1美元=97.50日元。某进口商将在12月10日支付2亿日元进口货款，需要将美元兑换成日元。由于担心美元汇率下跌，于是同银行签订了直接远期外汇合约，按远期汇率1美元＝97日元买入2亿日元，交割日为12月10日。到时，进口商向银行支付206.19万美元（＝200000000/97），银行向进口商支付2亿日元。 若进口商未签订远期外汇合约，而是到支付货款时进行即期外汇交易，假设12月10日即期市场汇率下跌至1美元＝94日元，则进口商购买2亿日元需付出212.77万美元（＝200000000/94），多支付6.58万美元。 （三）远期外汇综合协议 1、定义 2、远期汇率与远期差价的确定 3、结算金计算 1、远期外汇综合协议定义 买方在结算日按照规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，在到期日再按到期日直接远期汇率将一定名义金额原货币出售给卖方的协议。 2、远期汇率与远期差价的确定 远期汇率