第一章 高级财管理概述.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 财务理论的深化发展期 新基础理论的发展——信息不对称理论 主要包括： 代理理论 逆向选择与道德风险 信息传递理论 显著特征：运用行为科学对公司及其投资者在资本市场进行投融资活动的价值取向的合理解释，以此为依据判断在信息不对称环境中进行投融资的后果。 在财务理论和实务界得到广泛认同和发展，并运用于其他财务理论的研究。 财务理论的深化发展期 新基础理论的发展——代理理论 随信息经济学的产生和发展而出现 1976詹森和麦克林发表了〈厂商理论：管理行为、代理成本与所有权结构〉论文，提出了代理关系概念，阐述了公司中的委托代理关系，首次将代理理论、产权理论应用到公司财务理论研究 中，深化了资本结构理论和股利理论。 作用： 正确处理股东、债权人与经理之间的以及公司内部之间的代理关系，建立适当的公司机制。 解决企业资本结构的选择和风险偏好问题 现代财务理论发展的新特征 跨学科交叉整合研究 80年代之后，西方财务学科领域兴起一种集现代金融理论、心理学、人类学、决策科学等学科于一体的行为财务理论——噪声理论；期望理论；过度反应和反应不足理论。——向有效市场假说提出挑战并能有效解释市场价格异常的理论。 90年代后对财务理论产生重大影响的 产权理论 企业控股权市场理论 新制度经济学 信息不对称理论 现代财务理论发展的新特征 财务理论的综合研究 莫迪格莱尼、凯姆、罗斯等将均衡分析与米勒模型结合起来，研究资本结构问题。 Mandy, Man-lai Li 2000年将期权定价方法提供了一个解释现有资本结构理论的统一框架。 哈默达、鲁宾斯坦将CAPM与MM模型结合起来，推导出负债企业的股本收益率。 现代财务理论发展的新特征 精确数量化 财务估价技术及理论的应用 资产组合理论、资本资产定价模型 等等 财务管理的定量趋势 关注跨国经营 最大的32家跨国公司大多在20多个国家设立了几十到上千家子公司 国际间的融资 重视委托代理问题 代理成本产生条件的研究 降低代理成本的途径研究 代理成本计量的研究 代理成本与财务决策的关系 第二节 我国财务管理理论的发展 第一阶段: 建国初至20世纪70年代末期 第二阶段: 20世纪70年代末期至80年代末期 第三阶段: 20世纪90年代 第一阶段:建国初至２０世纪７０年代末期 特点：会计与财务合二为一。 环境： 我国实行高度集中的计划经济体制,全国除了清一色的“国营企业”和十分有限的一部分“集体企业”之外,几乎再也找不到其他经济成分的企业。 “国营企业”完全是国家机器的“附属物”或“零部件”,生产什么,生产多少,怎样生产,都整齐划一地严格执行国家“指令性计划”,企业根本没有自主权,“工业生产,商业包销”是天经地义、理所当然的事情,甚至把市场看做是资本主义特有的怪物。 虽然也提倡经济核算,但实质上充其量是内部成本核算而已。 反映在会计学中是高度集中计划经济体制下的内部成本核算体系和方法,而财务问题则被视同会计核算的组成部分。 第一阶段:建国初至２０世纪７０年代末期 此阶段的财务理论问题： 社会主义资金理论 社会主义企业利润与资本主义利润的根本区别 财务本质的争论 经济效果的概念、范围和经济核算的关系 实务上对车间班组核算制度、阅读财务计划和资金平衡会议制度、流动资金归口分级管理等方面的研究 第二阶段: ２０世纪７０年代末期至８０年代末期；会计与财务一分为二。 环境： 中国共产党十一届三中全会之后,确定了我国进行经济体制改革的方针。 扩大企业自主权（包括扩大企业财权）, “利改税”试点,经济体制改革为“计划经济为主,市场调节为辅”,然后再过渡到“有计划的商品经济”体制。 除国营和集体企业外,个体工商户、外商独资企业、中外合资或合作企业等多种经济成分相继出现,并呈现增长态势,许多重要商品实行“价格双轨制” 。 国营企业大多由执行国家“指令性计划”向参照国家“指导性计划”转变,其他经济性质的企业则按市场需求组织生产,由市场加以调节。 企业必须立足于市场, 注重经营效益。企业理财的要求, 是财务问题便被从会计中提炼出来,上升为一门独立学科——财务管理学。 此阶段的财务管理研究的重点： 以改革企业分配关系、放权让利为主线，研究企业基金制度、利润留成制度、两步利改税、承包制、租赁制和利税分流等财务问题。 财务与会计的关系问题 财务职能的研究 宏观财务和国家财务问题的提出 经济效益与经济效果、宏观经济效益与微观经济效益、经济效益与财务管理问题的探讨 资金周转指标、利润率指标 成本的经济内容、作用、成本开支范围等 实务