雷老师演讲材料.doc

中国企业并购新趋势：全球化经营的最有效途径近年来，随着中国企业并购特别是外资并购大幕的拉开，并购作为企业投资的一种重要形式，越来越成为中国经济生活中备受瞩目的一道亮丽的风景线。特别是加入WTO后，中国经济进一步对外开放，以及金融、信息、生物工程等新兴技术和产业的发展，未来十年内中国将出现大规模的企业并购浪潮。 　　从企业成长的角度来看，企业并购可以给企业带来多重效应，如规模经济效应、市场 权力效应、财务协同效应和发展战略效应等。因此，企业越来越热衷于并购这一投资发展方式。另一方面，为了对日益增强的全球市场竞争压力作出反应，企业进行全球化经营，建立国际生产网络，并购是其最有效的途径。 　　2002年，世界经济复苏缓慢，主要工业国家股市又处于低迷状态，受此影响,全球企业并购无论是在数量上还是价值量上都明显下降。根据企业并购数据方面的权威机构Dealogic公司的统计，2002年全世界公开宣布的企业并购共有23611起，比2001年下降了10%；并购价值量只有13970亿美元，与2001年相比下降了24%，下降更为明显。大宗企业收购案数量也明显减少，2000年收购案值在100亿美元以上共发生了42起，2001年下降到21起，而2002年只有10起。最大的一起收购案是Pfizer收购Pharmacia，并购总额达到614亿美元，但第二大并购案值就只有174亿美元。 　　与此形成鲜明对比的是，中国的并购市场逆势上扬，成为全球并购市场中的一个亮点。中国企业间的并购、收购外资股权，以及收购海外跨国企业等活动变得日益频繁，其并购交易数量以及交易额在亚太区居于领先地位，而整个亚洲在全球并购案例中的比例也稳步增长，至今，超过1/4的并购交易是在亚洲完成的。很明显，亚太地区在全球资本市场上的重要性比过去有所增加。中国经济的强劲增长和中资公司的业务扩张有力推动了该地区的并购业务，2002年中国企业并购价值增长达到了惊人的46.8%，一些大的中资集团如中石化、中石油、中国移 动等都加大了海外扩张和收购的步伐。 　　未来几年中国企业将面临经过大规模产业整合的国际兵团的挑战，只有进行战略性的产业整合才能在国际市场占有一席之地。在这种情况下以提高国际竞争力为主要目标的产业结构调整和组织结构调整，将会以并购的形式大规模地展开,国内的并购将会在顶尖大公司之间展开，资本交易额也会越来越大。同时，中国企业将会更多地进入国际并购市场，外资参与国内企业并购也将迈出更大的步伐。从目前中国企业的并购热潮看，以下两个方面的发展趋势或最新动向值得关注： 　　1.企业强强并购以往大多数企业并购，往往采取强弱并购的方式，即由一些经营较好的企业去并购经营不善甚至濒临破产的企业。但近来出现许多宗强强并购，即具有优势、规模较大的企业之间进行并购，如中国移 动(香港)用800多亿元兼并8省市移 动网络、日本日产汽车以近百亿元与东风合资、美国百威啤酒参股青岛啤酒、美国新桥投资参股深圳发展银行,一股空前的兼并大潮正席卷中国企业界。 　　虽然也有人担心，强强并购容易使企业朝垄断化的方向发展，但实际上，面对全球化的国际竞争，中国企业应该放眼国际，通过战略性的并购重组调整自身的经营结构甚至整个产业结构，同时倡导强势企业之间主动展开战略性的强强并购，以达到快速壮大企业实力、迎接跨国企业不断蚕食国内市场的竞争甚至与之争夺国际市场的目的。因此，战略并购才是企业并购的正确选择，而强强并购则是企业快速做大做强的最有效途径。 　　2.企业并购国际化中国企业并购国际化包括国内企业并购国外企业和国外企业并购国内企业两个方面。近年来，一些大型中资企业明显加快了在国外兼并收购的步伐。2002年上半年，中国的石油公司在国外进行了两次大的并购行动，即中海油收购了 　　Repsol石油公司的印尼资产，中国石油收购了Devon能源公司的印尼资产。另一方面，2002年更被称为“外资并购年”，《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》和《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》的公布，搭建起了外资收购上市公司的基本政策和程序框架。跨国公司或外商投资企业收购我国内地上市公司或非上市公司已成为人们关注的焦点,而外商投资企业通过改制成为外商投资股份有限公司在我国内地资本市场直接上市也有望成为现实。 　　由于外商投资企业进入我国市场的情况不同、目标不同,他们的购并动机也是因人而异的。对外资的购并行为,需要具体情况具体对待,在遵守世界贸易组织规则,推进国民待遇原则的同时,必须始终以我国的国家经济利益最大化和保护投资者权益为根本出发点,对外商投资企业的行业准入、运作模式、发展目标等进行综合考察,有针对性地解决问题,分步骤地推动外资购并的进程。 (作者韩汉君，上海社会科学院经济研究所金融与资本市场研究室