财务报告分析综合案例摘要.pptVIP

* * 财务报表分析的逻辑框架 ——基于微软和三大汽车公司的案例分析 资料：通用、福特和戴姆勒克莱斯勒三大汽车公司2006年合计的销售收入和 资产余额分别为5676亿美元和7156亿美元，是微软的11.1倍和11.3倍，三 大汽车公司的员工总数高达91万人，是微软的12.9倍。但截止到2006年年末 ，三大汽车公司的股票市值只有946亿美元，仅相当于微软2932亿美元股票市 值的32%。三大汽车巨头为何赶不上一家软件公司？如何诠释这种有饽常理的 现象？在资本市场上“做大”为何不等于“做强”？ 这种经营规模与股票市值背离的现象，既可以从行业层面诠释，也可以从 财务角度比较，更应从盈利质量，资产质量和现金流量的逻辑框架来进行分析。 一、行业层面的诠释 三大汽车公司属于传统的制造行业，是“旧经济”典型的代表，目前 处于成熟阶段。销售收入和经营利润的成长性较低，经营风险较高。 其市盈率和股票市值一般较低。 微软属于高新技术行业，是“新经济”的典型代表。目前处于成长阶段。 销售收入和经营利润仍然高速增长，经营风险较低。其市盈率和股票 市值通常较高。 2002年—2006年，微软的市盈率介于22——52之间，而三大汽车公司 的市盈率（剔除微利和亏损年度的影响）只有7——20倍。 二、财务角