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2011年9月份宏观经济分析 2011年10月18日报告 一、采购经理信心指数（PMI） （一）海外市场：美国PMI指数继续小幅回升，经济艰难复苏 从海外看，外围经济仍处于低迷期，整体看美国要好于欧元区。9月份美国的PMI指数以及非农就业数据均好于市场预期，而欧元区该指数却出现下滑，德国、法国以及意大利均创新低。 美国9月份制造业采购经理人指数止跌回升，由8月的50.6%回升至51.6%，好于市场预期的50.5，但临界荣枯分界点，显示美国经济仍处于低迷期，但出现“二次探底”的可能性下降。从各分项指标来看，涨跌互现。在10大分项指标中，除了厂商库存、积压订单以及进口指数下降外，其余指数企稳或上升，其中产出、就业、消费者库存以及出口指数升幅均超过2个百分点。积压订单降幅最大，为4.5个百分点。 图1： 美国PMI指数 数据来源：Wind资讯 总结来看，本月美国PMI指数具有如下特征：一是生产指数扩张、库存指数回落，预示未来经济增长可能会企稳或加速。二是新订单指数虽已经企稳，但仍然低迷，显示厂商需求依然较弱。三是就业指数止跌回升，预示就业环境有所改善，本月非农就业人数为10.3万人，高于市场预期。新订单/厂商库存可以看作是PMI指标较好的一个领先指标，目前仍在0.9-1.0区间徘徊，并已经延续四个月，预示未来PMI扩张趋势有待进一步观察。 与美国表现不同，本月其他发达经济体的P