金融中介理论与应用解说.pptVIP

专题一：金融中介理论及其应用 第一节 金融中介的功能理论 第二节 金融中介的经营模式 第三节 金融中介的管理理论 第一节 金融中介的功能理论 一、金融中介的内涵与构成（一）关于金融中介内涵的不同界定 1、Freixas＆ Rochet(1997) 金融中介是从事金融合同和证券买卖活动的专业经济部门。 2、John Chant(1990) 金融中介的本质就是在储蓄——投资转化过程中，在最终借款人和最终贷款人之间插入一个第三方。也就是说，金融中介既从最终贷款人手中借钱，又贷放给最终借款人，既拥有对借款人的债权，也向贷款人发行债权，从而成为金融活动的一方当事人。 3、Gurley＆Shaw(1956，1960)、Benston （1976）、Fama(1980) 金融中介（银行、共同基金、保险公司等）是对金融契约和证券进行转化的机构。 金融中介的金融形式的权利被视为二级证券，因为这些资产以工商企业发行的一级证券为担保，企业反过来利用筹集来的资金投资于不动产。 （二）金融中介的构成 我国现行金融机构体系的构成如图所示： 二、金融中介理论发展阶段的划分John Chant(1990) “新论” 至少在两个方面超越了“旧论”： 一是对金融中介提供的各种不同的转形服务进行了更细致的识别与分析； 二是更深入地探寻金融中介如何运用资源以博取有用信息、克服交易成本从而通过改变风险与收益的对比来实现这些转形。 （一）古典金融中介理论 1、信用媒介论 2、信用创造论 评述： （二）20世纪初至60年代的金融中介无用论 根据阿罗-德布鲁-麦肯齐(Arrow?–Debreu-Mackenzie，1954)?一般均衡模型理论?，完全竞争的市场条件下，消费者和生产者可以通过市场直接相联系，金融市场完全可以有效地配置金融资源，因而不需要金融中介机构，金融中介是多余的，也就是所谓的“银行无用”论。 Fama（1980）认为家庭能够构建资产组合以抵消中介持有的任何头寸，中介不能创造价值。 Friedman＆Schwartz(1963)认为由中央银行控制的货币供给是最为关键的金融变量 ，这也就意味着 ，银行在货币创造功能之外不会发挥其他功能 ，包括中介功能。 Modigliani＆Miller(1958)提出的所谓“ＭＭ定理”以及随后发展起来的“真实商业周期模型”中 ，都可导出金融中介是多余的或者无关紧要的结论。  但是： 同时：上述的金融中介无关紧要的论断明显的与现实不符。Mckinnon（1973）认为，历史上，银行和保险公司在金融市场上已经扮演了中心角色，即使在经济发展的初始阶段，中介的发展也会导致金融市场本身的发展。 （三）20世纪60年代以后的金融中介理论——新论 1、交易成本理论Benston和Smith（1976）认为在没有任何交易成本、信息成本和不可分割性等摩擦的市场上，也就不会有金融中介存在。但是现实中，市场交易过程中摩擦不可避免。如果没有金融中介的存在，金融交易可能会因为交易成本太高而无法完成。 “金融中介存在的原因在于交易成本”，提出了金融中介理论中的交易成本思路，从而开创了新金融中介理论。 银行等金融中介可以将众多存款人的资金集中起来发放贷款，通过规模经济降低交易成本，通过分散投资降低投资风险。 Benston和Smith第一次运用交易成本理论通过模型证明金融中介存在的必要性。同时，金融中介还可以通过协调借贷双方不同的金融需求而进一步降低交易成本，并且依靠中介过程创造出各种受到借贷双方欢迎的新型金融资产，这被称之为“中介技术”。 2、信息不对称理论 （1）信息成本与信息不对称 Stiger：“信息成本是指从无知到无所不知转变的成本，而很少有交易者能够负担全过程的成本”。 所谓的信息不对称是指交易的一方对交易的另一方不充分了解的现象。 （2）逆向选择和金融中介的信息生产Akerlof（1970）的二手车市场模型证明，逆向选择的存在会影响金融市场的有效运作，导致拥有投资机会的企业无法得到外部投资者的融资。解决的办法是好企业发出信号让投资者相信它确实拥有好项目。 利兰和派尔（Leland?Plye，1977）通过模型证明拥有私人信息的企业可以通过将自有资金投资于该项目，使外部投资者相信他确实拥有私人信息。金融中介在发行证券筹集资金后将资金投资于拥有私人信息的企业中，从而有效地解决信息生产的可靠性问题和专用性问题。 Chan(1983)建立了一个模型 ，认为金融中介的优势是能降低逆向选择的成本，即搜寻成本和核实成本。 Broecker(1990)研究了逆向选择环境下进行的项目筛选问题。 （3）道德风险和金融中介的代理监督 戴蒙德（Diamond，1984）