行为金融学金融泡沫特征及规律教程.pptVIP

9.5金融市场泡沫的特征和规律 侯梦茹 金融市场泡沫的特征及规律 在市场周期的顶端，这种疯狂几乎会传到社会的每一个角落，“永不落幕”牛市神话吸引越来越多的人参与其中，交易账户激增，每个家庭都参与其中与市场狂欢。这时存在各种非理性特征： 1、乐观的预期； 在泡沫形成初期，市场上绝大多数人会预期价格会上涨，对未来走势保持乐观态度。对定价过高的预警，总是不感兴趣，甚至愤怒。 在乐观情绪下，市场存在“自我实现的寓言”效应。 金融泡沫市场与经济发展相关联。 金融市场泡沫的特征及规律 2、大量“幼稚投资者”的涌入 在泡沫膨胀到一定程度时，会吸引社会的不同基层纷纷成为金融投资者，但是大量的投资者并不了解金融的专业知识，不了解股票背后的企业，不知道资金流，不知道市盈率......但是他们都会把股票投资当做一夜暴富的工具和手段，整个社会陷入炒股狂潮中。 资本市场投资者分类： 投资者 资本市场参与者 理性投机者 投机者 非理性投机者 例9-6低价股给人们带来的心里作用 金融市场泡沫的特征及规律 3、价格与价值的严重背离 泡沫形成时价格的走势稳步上升，但是进入膨胀期时，价格会加速上涨，虽然泡沫的最后持续时间比较短暂，但泡沫的产生、积聚、演化、发展则是一个比较漫长的过程。也就是说，资产价与价值的偏离可能在长时期内存在。 正反馈效应和羊群行为是金融市场定价产生系统性偏离和泡沫产生和破裂的根源。 金融市场泡沫的特征及规律 4、庞氏骗局 特征 各种各样的「庞氏骗局」虽然五花八门，千变万化，但本质上都具有自「老祖宗」查尔斯-庞齐（Charles Ponzi，1878-1949）身上沿袭的一脉相承的共性特徵。 一是低风险、高回报的反投资规律特徵。众所周知，风险与回报成正比乃投资铁律，「庞氏骗局」往往反其道而行之。骗子们往往以较高的回报率吸引不明真相的投资者，而从不强调投资的风险因素。 二是拆东墙、补西墙的资金腾挪回补特徵。由於无法实现承诺的投资回报，因此对於老用户的投资回报，只能依靠新用户的加入或其他融资手段来实现。这对「庞氏骗局」的资金流提出了相当高的要求。因此，骗子们总是力图扩大用户的范围，拓宽吸收资金的规模，以获得资金腾挪回补的足够空间，延长骗局持续的时间。 三是投资诀窍的不可知和不可复制性。骗子们竭力渲染投资的神秘性，将投资诀窍秘而不宣，努力塑造自己的「天才」或「专家」形象。实际上，由於缺乏真实投资和生产的支持，骗子们根本没有可供推敲的「生财之道」，所以尽量保持投资的神秘性，宣扬投资的不可复制性是其避免外界质疑的有效招数之一。 四是投资的反周期性特徵。「庞氏骗局」的投资项目似乎永远不受投资周期的影响，无论是与生产相关的实业投资，还是与市场行情相关的金融投资，投资项目似乎总是稳赚不赔。 五是投资者结构的金字塔特徵。为了支付先加入投资者的高额回报，「庞氏骗局」必须不断发展下线，通过利诱、劝说、亲情、人脉等方式吸引越来越多的投资者参与，从而形成「金字塔」式的投资者结构。塔尖的少数知情者通过榨取塔底和塔中的大量参与者而牟利。 金融市场泡沫的特征及规律 麦道夫骗局 2008年，美国华尔街传奇人物、纳斯达克股票市场公司前董事会主席伯纳德·麦道夫（Bernard Madoff）12月11日因涉嫌证券欺诈遭警方逮捕。检察人员指控他通过操纵一只对冲基金给投资者损失大约至少500亿美元。 　 麦道夫: 前纳斯达克主席，他一直是被当做华尔街的基础组成部分来看待的。他还担任着美国证监会的顾问职务。 　　麦道夫早就因为其成为金融市场的作势交易的先驱者而闻名 　　手段: 庞式骗局, 一种形式的诈骗行为，人们相信一个并不存在的企业获得了商业成功，但是实际上是在短时间内，用其他投资人的钱给第一批投资人回报。 　　1990年代，麦道夫借用自己作为成功的股票上市经纪人的身份成立了一家资产管理公司。麦道夫通过自己的社会网络为这个基金公司进行筹资，他在透过棕榈滩乡村俱乐部或其它慈善团体的场合，广交朋友，并利用一些已落入他陷阱的投资客做介绍人，介绍更多客户给他，那些介绍人可以收取回佣，自然乐于做中间人，这样就有滚雪球效应。有报道说，正是在这个俱乐部中，麦道夫找到了一个后来给他吸引了其他成员