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第四章 债券市场 一、债券概论 二、债券市场形成与功能 三、债券发行市场 四、债券流通市场 五、可转换公司债券市场 六、 国债市场 第一节 债券概论 1、债券的定义与特性 （1）定义 债券是一种债权债务凭证。 主要包含这几个因素：债券的名称、债券的面值、债券的偿还期限、债券的利率、债券的价格。 （2）债券的特性 债券的特性包括： 筹资者使用资金灵活； 偿还方式多样； 债券是一种重要的宏观调控工具。 2、债券的分类 债券的种类繁多，按不同的标准可分为不同的类别。 （1）按发行主体可分为政府债券、公司债券、 金融债券。 （2）按偿还期限可分为短期债券、中期债券、 长期债券。 （3）按信用方式可分为信用债券、抵押债券、 担保债券。 （4）按筹集资金的方式可分为公募债券和私募债券。 （5）按筹资的目的可分为购买财产债券、合并债券、改组 债券和资金调剂债券。 （6）按发行区域不同可分为国内债券和国际债券。 （7）按债券的利息支付方式可分为附息债券、贴现债券、 累进计息债券、浮动利率债券、分红公司债券等等。 （8）按本金偿还方式可分为设偿债基金债券、分期偿还债 券、通知偿还债券、延期偿还债券和可转换债券。 3、债券的信用评级 投资者在决定买债券之前，首先关心的就是债券的可靠性、所含风险性的大小。 美国有一些金融评估机构对债券发行公司的情况进行综合考察后，对其所发行的债券评定级别，使投资者对各种债券的风险心中有数。 美国最权威、最有影响的债券评估机构有三家，一家是穆迪投资服务公司，一家是标准与普尔公司和惠誉公司。 标准普尔信用评级标准 穆迪信用评级标准 信用等级 说明 信用等级 说明 AAA 最高质量，能力非常强 Aaa 最佳质量 AA 高质量，能力很强 Aa 用所有标准衡量的高质量 A 能力强 A 较高的中间等级 BBB 能力充足 Baa 中间等级 BB 低投机性 Ba 有投机成分 B 投机性 B 一般缺乏合于要求的投资特点 CCC-CC 高投机性 Caa 劣等，可能不履行债务 C 有收益但未曾付息 Ca 高度投机性，经常不履行债务 DDD-D 不履行债务 C 最低等级，非常低劣的前景 二、 债券市场的形成与功能 1、债券市场的形成 一方面，政府在执行财政政策中需要通过债券市场筹集长期、稳定的资金来源，以进行基础建设和扩大再生产，企业也需要筹集长期资金扩大生产。 另一方面，社会公众也希望将其货币收入或长期储蓄，转化为长期性投资，实现货币的保值增值。这样债券市场应运而生。 2、债券市场的功能 （1）它已成为政府、企业、金融机构及公共团体筹集稳定性资金的重要渠道。 （2）它为投资者提供了一种新的具有流动性与盈利性的金融商品或金融资产。 （3）它为中央银行间接调节市场利率和货币供应量提供了市场机制。 （4）它为政府干预经济、实现宏观经济目标提供了重要的机制。 三、债券发行市场 1.债券的发行方式 ——公募发行和私募发行 ——直接发行和间接发行 2.债券的发行条件 3.债券发行的程序 四、债券流通市场 1、场内交易市场 （1）债券的场内交易定义 是指债券在证券交易所上市并进行集中的交易。 （2）交易方式 交易方式分为现货交易、期货交易、期权交易和回购交易。 2、柜台交易市场 未在证券交易所上市的债券并不是不能流通，它通过证券公司作为转让中介进行交易，一般在证券公司的柜台上进行，因此称作柜台交易，也成为场外交易。 五、可转换公司债券市场 1、可转换公司债券概论 （1）可转换公司债券的定义 可转换公司债券，是指发行人按法定程序发行的，赋予债券投资者在发行后的特定时间内，按自身的意愿选择是否按照约定的条件将债券转换为股票的权利的一种公司债券。又称为“可转换债券”或“可转债”。 （2）可转换公司债券的要素和基本特征 ①可转换公司债券的要素 基准股票及币种、面值、票面利率、期限、转换价格、转股价格调整、赎回、回售、强制性转股、发行规模、偿付方式、资信评级、还款保障、违约责任等等。 ②可转换公司债券的基本特征 债券性、股票性、期权性 （3）可转换公司债券的分类 按可转换公司债券发行的地点与币种分类，可分为两大类：境内可转换公司债券和境外可转换公司债券。 目前世界上比较常见的可转换公司债券有： 零息可转换公司债券、可交换债券、高息票或高溢价可转换公司债券、溢价回售可转换公司债券、滚动回售可转换公司债券等。 （4）可转换公司债券的意义 ①从发行公司角度看 可转换公司债券融资具有如下优点：融资方式灵活；降低融资成本；延