上交所中小企业私募债券业务重点.ppt

投资者权益保护 1 2 3 4 聘请受托管理人 设立偿债保障专户 可采取内外部增信措施 限制股息分配和利润分配措施 投资者权益保护 投资者权益保护 * 债券受托管理人：是具有公信力的专业机构，为债券持有人的利益代表，一般为承销商或商业银行；为私募债券发行提供担保的机构不得担任本期私募债券的受托管理人。 债券受托管理人 职责 持续关注公司和保证人的资信状况，出现可能影响债券持有人重大权益的事项时，召集债券持有人会议 监督发行人对募集说明书约定的应履行义务（包括募集资金用途、提取偿债保障金）的执行情况，并出具受托管理人事务报告 公司不能偿还债务时，受托参与整顿、和解、重组或者破产的法律程序 在债券持续期内勤勉处理债券持有人与公司之间的谈判或者诉讼事务 公司为债券设定抵押或质押担保的，债券受托管理人应在债券发行前取得抵押、质押权，并在担保期间妥善保管 预计公司不能偿还债务时，要求公司追加担保，或者依法申请法定机关采取财产保全措施 投资者权益保护 债券持有人大会制度: 发行人应与私募债券受托管理人制定私募债券持有人会议规则，约定私募债券持有人通过私募债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项 应召开债券持有人会议的情形 拟变更私募债券募集说明书的约定 拟变更私募债券受托管理人 发行人不能按期支付本息 发行人减资、合并、分立、解散或者申请破产 保证人或者担保物发生重大变化 发生对私募债券持有人权益有重大影响的事项 投资者权益保护 偿债保障金规定 发行人应当设立偿债保障金专户，用于兑息兑付资金管理 付息日10个工作日前将利息全额存入保障金专户 本金到期30日前累计提取的保障金余额不低于债券余额的20% 限制股息分配措施规定 发行人如未能足额提取偿债保障金的，不得以现金方式进行利润分配 增信措施规定：包括但不限于下列方式： 限制发行人将资产抵押给其他债权人； 第三方担保和资产抵押、质押； 商业保险。 发行私募债的优势 　 中小企业私募债 上市公司债券 企业债券 中期票据、短期融资券 监管机构 交易所（中国证监会） 中国证监会 国家发改委 中国银行间市场交易商协会（中国人民银行） 审核方式 备案制 核准制 核准制 注册制 发行人类型 非上市公司、中小企业 上市公司 非上市公司、企业 具有法人资格的非金融企业（包括上市公司） 分期发行 6个月内需完成发行,灵活 可在2年内分多次发行；应在注册后6个月内完成首期发行 不可分期发行，在国家发改委核准后6个月内完成发行 可在2年内分多次发行，应在注册后2个月内完成首期发行 审核时间 10天以内，完备性核对 1个月左右 理论上审核时间为6个月，实际有可能超过6个月 理论上审核时间为3个月，实际上会受央行货币政策影响 净资产要求 无，发行门槛低 实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元 实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元 未作具体要求，实际操作中要求一般高于企业债券 盈利能力要求 无，发行门槛低 最近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年利息 最近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年利息 未作具体要求 评级及审计 要求 不强制要求评级；两年财务需具证券从业资格事务所审计； 需评级；三年财务需具证券从业资格事务所审计； 需评级；三年财务需具证券从业资格事务所审计； 需评级；三年财务需审计； 发行规模 无限制 不超过企业净资产（含少数股东权益）的40% 不超过企业净资产（不含少数股东权益）的40% 不超过企业净资产（含少数股东权益）的40% 发行期限 一年期以上 中期，3-5年 中长期，5年以上 中期票据为中短期，3-5年；短期融资券为1年以内 募集资金用途 无限制，较为灵活 常用于置换银行贷款和补充流动资金 常用于项目投资和补充流动资金 应用于企业生产经营活动，不可用作资本金，后续监管严格 发行交易场所 交易所、证券公司 交易所 银行间市场和交易所 银行间市场 私募债优势总结 与贷款比不需要审批，与股权融资比不会影响公司所有权结构和日常的经营管理 发行门槛低、成本可控 无强制性信用评级等要求 发行期限可长可短 发行利率较目前中小企业常用的民间借贷成本低 采用交易所备案制、效率高、可预见 发行规模不受净资产限制，资金用途灵活 40%规定突破 无产业政策限定 发行私募债的意义 1 降低综合融资成本，改善企业融资环境 发行债券可以拓宽企业融资渠道，改善企业融资环境。 有助于解决中小企业融资难、综合融资成本高的问题。 有助于解决部分中小企业银行贷款短贷长用，使用期限不匹配的问题。 增加直接融资渠道，有助于在经济形势和自身情况未明时保持债务融资资金的稳定性。 2 5 筹集资金规模大 发行条款灵活 私募债规模占净资产的比例未作限制，筹资规模可