人民币均衡汇率的实证研究.docVIP

南开经济研究?? ?? ?? 年第! 期 ? 人民币均衡汇率的实证研究 左尚武谷留锋 摘要均衡汇率是汇率问题的核心均衡和有效的汇率制度有助于一国经济实现内外部均衡而 非均衡的汇率和不合适的汇率制度可能会影响一国经济金融的稳定甚至引发区域性的金融危机本 文用?% ? (? ) ?+, ? ? . / 关于发展中国家的均衡汇率模型对, ?0 1 年至???? ??. 年人民币均衡汇率进行实证 分析并对人民币汇率的合理性进行了分析 关键词有效汇率2 均衡汇率2 实证分析 34 5 6 7 8( 9 : ? % ? ;4 ?? ? : ? # ? Α Β ??% ( 5 # ? Δ ?%?Ε 8? Α ? ? : 一人民币汇率水平的判断—均衡汇 率的实证研究 国外关于均衡汇率的研究方法可以分为两类一 类是传统的均衡汇率理论主要是卡塞尔+3 ?9 94 %/ 提 出的购买力平价+Φ%Γ/ 方法二是现代均衡汇率理 论主要有威廉姆森+6 ?%? Α 97 , ? 1 ?/ 提出的要素均 衡汇率+Η? ? : /方法2 斯因+Ι 8?, ? ? / 提出的自然均 衡汇率+? Κ Λ : ? Μ /方法2 麦克唐纳德+Ν Ο %( , ? ? 1 / 提出的行为均衡汇率+Π ? ? : / 方法2 爱德华兹+? ( ) ?8 ( , ? 1 ? , ? 1? Ε , ?? . / 提出的发展中国家均衡汇 率+? : ? : /方法Η? ? : 方法和?ΚΛ : ? Μ 方法一般适 用于发达国家国内外学者没有用这两种方法研究人 民币均衡汇率水平 国外学者一般用ΦΦ Φ 方法研究人民币均衡实际 汇率研究结论是人民币严重低估+Ρ 48 7 ?? ?? ??? 2 Π 、8 ?? ???? . 2 Η8? Σ % ?? ?? ??. 2 Τ7 %( ??? ??以/ 也有 中国学者用ΦΦΦ 方法研究人民币均衡实际汇率研究 结论是人民币没有低估或轻度低估+俞乔,? ?1 ?? ?? ?? 2 李亚新和余明?? ?? ???? 2 唐国兴和徐剑刚?? ?? ??? 2 窦祥胜和 扬析???? ??. / ΦΦΦ 由于没有考虑由基本经济要素变化 引起的均衡汇率变化一般高估了汇率错位程度中 国是一个转型中的发展中国家基本经济要素变化尤 为剧烈忽略基本经济要素变化对均衡汇率的影响会 得出严重错误的结论进入???? ?? 年以后中国学者一 般用? : ? : 方法+张晓朴?? ?? ?? ?? Ε ?? ??+/ % 2 刘莉亚和任若 恩?? +/?? ?? 2 林佰强?? ?? ?? ?? 2 张斌?? ?? ?? ? 2 窦祥胜和扬析 ?? ?? ?? . / 和Π ? ? : 方法+张晓朴?? ?? ?? , 2 张志超?? ?? ?? , # 刘 阳?? ?? ?? . /对人民币均衡实际汇率进行研究 +一/ 理论模型 , ? ? . 年?% Ε ?( )? 也提出了一个关于发展中国家 的均衡汇率模型他从一个关于国内吸收的等式出发 用递推法得到一个均衡汇率方程在他的模型中实际 汇率被定义为非贸易品与贸易品的相对比价相比之 下他的适用于发展中国家的均衡实际汇率模型更利 于实证分析我们从一国对非贸易品的总供求开始论 述? %Ε( ) ? 模型? %Ε ( ?) ? 关于对非贸易品的总需求 由私人部门的非贸易商品消费? Μ Φ。和政府在非贸易 品方面的支出? Φ ‘? 组成同时私人部门的非贸易商 品消费占私人部门总消费的比例? Μ Φ Β 冠? Φ尸是由 系统内生决定的是出口商品国内价格尸 进口商品 国内价格尸方和非贸易商品国内价格尸? 的函数 政 府支出是一个政策变量并且由Τ Ο Φ +Υ/ 的一个固定 比例? 给定政府在非贸易品方面的支出? Μ Φ ‘? 由政 府的总支出? Μ Φ。的一个固定比例? 刃给定Κ 是国内 作者简介左尚武+,? 1?? 一/ 汉族男河南信阳人经济学硕士 研究方向西方经济学谷留锋+ ,? 0? 一/ 汉族男河南许昌 人经济学硕士 研究方向金融投资 . ? ? ? Σ ? ? ?4 7 ? 7 Α ?4 Ι Χ ( Ω4 9’ ? 7 ! ?? ?? ?? 总吸收 则非贸易品的总需求为 ? Μ Β , Ψ ? Μ Β , 、Ζ ? Β 4 、Ψ Ο 。 +Β 、Β , Β , / +Κ 一? Υ/ Ζ ? 刀 ? Υ +, , / 非贸易商品供给勒也被界定为三个总价格的函 数 Ι 那二Ι 、+Φ Φ Ν Φ 刀/ Υ +, ?? / 非贸易商品市场出清的条件是9、Ψ ? Μ Φ 、即 9 、+Β 、Β , Β 、/ 二( , 、+Β Β 材Β 、/ 状况? Φ ‘ 表示政府的总支出[∴ : : ? Μ Φ。表示