AFP考试《金融理财原理》第十七章知识点资本资产定价模型.docVIP

资本资产定价模型 　风险的构成：系统风险和非系统风险 　　贝塔系数β作为风险的测度 　　资本资产定价模型(CAPM)和证券市场线 　　CAPM的应用：风险(贝塔系数)的定价 　　投资组合的贝塔系数计算 　　AFP考试章节知识点：资本资产定价模型的假设 　　(一)、资本资产定价模型的假设 　　1、投资者都是采用资产期望赫然标准差来衡量的收益和风险 　　2、投资者都是风险回避者，当面临其它条件的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的投资组合。 　　3、投资者永不满足，当面临其它条件的两种选择时，他们将选择具有较高预期收益率的投资组合。 　　4、每种资产无限可分。 　　5、投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金。 　　6、税收和交易费用均忽略不计。 　　7、所有投资者的投资期间皆相同。 　　8、对于所有投资者来说，无风险利率相同。 　　9、资本市场是不可分割的，市场信息是免费的，且投资者都可以同时获得各种信息。 　　10、所有投资者对各种资产的期望收益率、标准差和协方差等具有相同的预期，如果每个投资者都以相同的方式投资，根据这个市场的所有投资者的集体行为，每个证券的风险和收益最终可以达到均衡。 　(二)、证券市场线 　　Beta值横来年高的是一种证券对整个市场组合变动的反应程度，公式： 　　βi=COV(RiRm)/=i资产的收益与市场投资组合的收益的协方差除以市场投资组合的方差 ? 　　①Beat值测量风险 　　②Beat值测量的是系统风险 　　③Beat值是相对于市场来讲的风险测量 　　β=1时，这只股票和市场的风险时一样的 　　β=2时，说明比市场的风险大一倍。 　　β=0.5时，说明比市场的风险小一倍。 　　β=负数时，和市场的方向相反。 　　(三)、贝塔系数 　　投资组合的Beat值是组合中单个资产Beat值的加权平均数。 　　(四)、资本定价模型 　　单一资产的预期收益率: 　　E(Ri)=Rf+[E(Rm)-Rf] βf 资本定价模型 　　预期收益率=无风险利率+该证券的beta值×市场风险溢价 　　若βi=0时，则预期收益率即为Rf 　　若βi=1时，则E(Ri)= E(Rm) 　　(五)、CAPM和CML的比较 　　1、证券市场线SML与资本市场线CML，都是描述资产或资产组合的期望收益率与风险之间关系的描述。 　　2、CML是由所有风险资产与无风险资产构成的有效资产组合的集合，反映的是有效资产组合的期望收益率与风险程度之间的关系。CML上的每一点都是一个有效资产组合，其中M是由全部资产构成的市场组合，线上各点是由市场组合与无风险资产构成的资产组合。 　　3、SML反映的则是单项资产或任意资产组合的期望收益与风险程度之间的关系。从本质上看，CML是SML上的一个特例。 　　4、CML是由市场证券组合与无风险资产构成的，它所反映的是这些资产组合的期望收益与其全部风险间的关系。 　　5、SML是由任意单项资产或资产组合构成的，但它只反映这些资产或资产组合的期望收益与其所含的系统风险的关系，而不是全部风险的关系。因此，它用来衡量资产或资产组合的系统风险的大小。 　(六)、证券特征线与线性回归法估计beta值 　　(七)、市场模型 　　Rit=αi+βiRIt+εit 　　Rit:证券i在期间t的回报 RIt：市场指数在期间t的回报 　　αi：证券i的常数回报 βi：证券i的回报相对于市场指数的回报测定 　　εit：证券i的回报相对于市场指数的回报测定 　　(八)、证券特征线(SCL) 　　1、α系数：资产价格与期望收益率处于不均衡状态，又称资产的错误定价。 　　用α系数度量，其公式为：α=E(Ri)-E’(RI) 　　E(Ri) :资产i的期望收益率E’(RI)：资产i的均衡期望收益率 　　2、位于SML上的资产的期望收益率即为均衡期望收益率，也即： 　　E’(RI)= Rf+[E(Rm)-Rf] βf 　　则α=E(Ri)- {Rf+[E(Rm)-Rf] βf} 　　3、如果某资产的α系数为正数，则它位于SML的上方，说明价格被低估; 　　如果某资产的α系数为负数，则它位于SML的下方，说明价格被高估; 　　如果某资产的α系数为0，则它位于SML上，说明价格合理; 　　4、如果某资产的证券特征线纵截距为正，那么α为正，则说明该资产价格被低估; 　　如果某资产的证券特征线纵截距为负，那么α为负，则说明该资产价格被高估; AFP金融理财师考试网（/afp/）