汇率制度和外汇管制教材.ppt

第三章 汇率制度和外汇管制 主要的汇率制度分类 一、汇率制度及其分类 汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）：一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所做的一系列规定或安排。 分类（根据是否规定货币平价和汇率波动幅度的大小）： 固定汇率制：本币对外币规定货币平价，现实汇率受货币平价制约，围绕平价在很小的范围内波动。 浮动汇率制：本币对外币不规定货币平价，汇率水平完全由外汇市场供求决定，政府不再有维持汇率稳定的义务。 （一）固定汇率制（Fixed Exchange Rate System)： 金币本位制下和布雷顿森林体系下的比较： 同①各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率按两国货币各自的金平价之比来确定。 同②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。 异①金本位制下的固定汇率制是自发形成的；布雷顿森林体系下，固定汇率制是通过国际间的协议人为建立起来的。 异②金本位制下的汇率能够保持真正的稳定；布雷顿森林体系下的金平价是可以调整的。可调整的钉住汇率制。 （二）浮动汇率制（Floating Exchange Rate System） 分类（按政府是否干预）： 自由浮动（Free Floating） 管理浮动(Managed Floating) 政府干预汇率的方式： ①直接干预； ②运用财政、货币政策； ③采取直接管制措施。 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 1、无独立法定通货的汇率安排(Exchange Arrangements with No Separate Legal Tender) 含义：以另一国的通货作为唯一的法定通货，或属于某一货币联盟，成员共同使用某种货币。如正式的美元化和货币联盟。 特点：货币政策完全丧失自主性。 2、货币局（Currency Board Arrangements） 含义：以立法形式规定本币与某一确定的外币（锚货币）之间保持固定的交换率，货币发行局确保这一兑现义务的实现。 特点：规定货币平价且承诺不可撤销；央行功能削弱；货币政策自主性空间狭小。 典型：香港的联系汇率制。 3、其他传统的固定钉住安排（水平钉住）（Other Conventional Fixed Peg Arrangements） 含义：将本币钉住另一货币或一篮子货币，与其保持固定比价。 特点：规定货币平价但无需承诺不可撤销；汇率波动范围小；货币政策弹性有限；大多为发展中国家。 4、水平区间钉住（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands） 含义：本币对外仍规定固定平价，但波动幅度相对其他传统的固定钉住安排大。 特点：规定货币平价；汇率波动幅度稍大；货币政策独立性有限。 5、爬行钉住（Crawling Pegs） 含义：本币钉住某一外币，经常根据选定的数量指标进行小幅度的调整。 优点：更有效的内外均衡调节；抵制通胀的输入；减少一国外汇持有量。 6、爬行区间钉住（Exchange Rates within Crawling Bands）： 与爬行钉住基本相同，但规定的幅度较大。 货币政策的独立性取决于波幅的宽度。 7、不事先公布干预路径（目标）的管理浮动（Managed Floating with No Predetermined Path for the Exchange Rate）： 特点：管理汇率依据的指标宽泛，调整主动性小。 典型：亚非发展中国家 8、独立浮动（Independent Floating） 特点：汇率由市场决定，政府的干涉只是为了缓和汇率波动和防止过度波动；货币政策有自主性 典型：美英日等发达工业国及一些新兴工业国。 二、固定汇率制和浮动汇率制优劣的争论 （一）赞成固定汇率制的理由 有利于促进贸易和投资； 为一国宏观经济政策提供自律； 有助于促进国际经济合作； 浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。 非理性投机。过度厌恶风险和羊群效应 汇率的不确定。难以选择正确的汇率模型，比索问题，理性泡沫。 （二）赞成浮动汇率制的理由 确保国际收支的持续均衡； 确保货币政策的自主性； 隔离外来经济冲击的影响； 如以本币升值来阻止输入性通货膨胀 有助于促进经济稳定； 让汇率调整是个更好的选择。 浮动汇率制下的私人投机是稳定的。 固定汇率制与浮动汇率制的比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率比较 （二）实现内外均衡的政策利益比较 （三）对国际经济关系的影响比较 固定汇率制与浮动汇率制的比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率比较 两种制度的最大区别：出现国际收支失衡后，经济恢复内外均衡的自动调节机制。 固定汇率制： 调整外汇储备消除外汇供求缺口，变动货币供应量平衡