上财风险与收益.pptVIP

2.4 风险与收益的进一步讨论 引入无风险资产 无风险资产：无违约风险的资产 由无风险f与风险资产j所构成资产组合的期望收益率E(RP) 资产组合收益率的标准差： f M 由风险资产和无风险资产组成 D M H 由风险资产组成 2.4 风险与收益的进一步讨论 选择最佳的资产组合 市场组合M——与无风险资产f 构成资产组合同时有位于有效 前沿切点的风险资产组合 2.4 风险与收益的进一步讨论 按无风险利率的借款和贷款 贷款资产组合：市场组合+对政府的贷款 借款资产组合：借款所得资金+自由资金 例：设自由资金为1000万元，按无风险利率10%借入750万元，将1750万元全部投资于市场组合M，构成借款资产组合。计算一组合的期望收益率及其标准差。 无风险资产f 市场组合M 期望收益率E(R) 0.10 0.23 标准差σ 0.00 0.18 通过借款可以将自由资金的期望收益率提高 但同时使用借款或财务杠杆也增加了收益率的不确定性 2.4 风险与收益的进一步讨论 由于借款， 形成新的有效前沿 2.4 风险与收益的进一步讨论 投资者效用和无风险资产 市场组合与分离理论 市场组合M是一个包括所有证券并以各证券市场价值为权重的组合 分离理论：投资者作出以下两个相同独立的决策 投资者通过对证券期望收益，方差以及各证券间协方差的估计形成风险资 产的 有效前沿，然后使无风险资产