第七章利润分配管理说课.pptVIP

第七章 利润分配管理 第一节 利润分配一般原理 第二节 股利理论与股利支付政策 第一节 利润分配一般原理 一、利润分配的原则 二、利润分配的程序 一、利润分配的原则 1.兼顾各方利益原则。 2.积累和消费相结合的原则。 3.参照国际惯例，规范分配程序。 二、利润分配的程序 弥补企业以前年度亏损 缴纳所得税 分配税后利润 第二节 股利理论与股利支付政策 一、股利理论 二、股利支付政策 三、股票股利与股票分割 一、股利理论 1、股利无关论 2、股利相关论 1.股利无关论 观点:认为股利分配不影响企业价值,即股利政策与企业价值无关。 代表人物：莫迪格利安尼和米勒 基本假设：（1）不存在任何发行费用和交易费用；（2）不存在任何个人和公司所得税；（3）股利政策对公司的资本成本没有影响；（4）公司资本投资独立于其股利政策；（5）投资者对股利收益和资本利得具有同样的偏好；（6）关于公司未来的投资机会，投资者与公司管理当局能获得相同的信息。 2.股利相关论 (1)高股利将增加企业价值 (2)低股利将增加企业价值 (3)股利分配对企业价值的影响具有不确定性 股利的高低决定着股票价值的高低。股利愈高，股票价值愈高，表明企业价值愈大，反之亦然。 股东和管理人员的信息不对称，股利高低是股东或潜在投资人获取公司信息的一个途径。 资本成本方面：减少股利分配扩大留存收益能够降低综合资本成本率，使企业价值增加； 现实税收差异方面：股利收益税与资本利得税在缴纳数额或时间上存在差异。 2种观点，一是股利分配对企业价值的影响取决于资本成本率与投资利润率的差异；二是股利分配对企业价值的影响取决于税收差异。 二、股利支付政策 1、股利支付政策模式 2、选择股利支付政策应考虑的重要因素 1、股利支付政策模式 （1）剩余股利政策 （2）固定股利政策 （3）固定股利支付率股利政策 （4）低正常股利加额外股利政策 （1）剩余股利政策 要点：当公司有良好投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需权益资本，并将其先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 优点：能够维持最佳资本结构，使综合资本成本率最低。 缺点：不利于股利的稳定支付，特别是在公司的投资需求在各个期间不稳定的情况下，可能导致股利的大幅度波动。 （2）固定股利政策 要点：将每年发放的股利固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变，只有当公司认为未来的盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度股利发放额。 优点：有利于树立良好的形象，增强投资者对公司的信任，稳定股票价格；有利于投资者安排股利的收入和支出；有利于机构投资者购买。 缺点：股利支付与企业盈余相脱节，股利分配水平不能反映企业的绩效水平；盈余较低时仍需支付固定股利，可能导致企业资金短缺，甚至陷入财务困境。 （3）固定股利支付率政策 要点：确定一个股利占盈余的比例，长期按该比例支付股利。 优点：能体现股利与盈余的关系。 缺点：当企业盈余在各个期间波动不定时，其支付的股利也将随之波动，不利于树立公司形象。 （4）低正常股利加额外股利政策 要点：在一般情况下，企业每年只支付某一固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据情况向股东发放额外的股利。 优点：使企业具有较大的财务灵活性；使对股利依赖性较强的股东有稳定的固定收入，从而吸引住这部分股东。 2.选择股利政策应考虑的重要因素 （1）法律因素 （2）企业因素 （3）股东因素 （4）其他因素 有关法律法规对股利分配的限制: 1.资本保全限制; 2.企业积累限制; 3.净利润限制; 4.无偿债能力限制; 5.超额累积利润限制. 企业在经营和财务方面对股利分配的限制: 1.盈余的稳定性; 2.资产的流动性; 3.举债能力; 4.投资机会; 5.资本成本; 6.偿债需要. 1.股东的税负; 2.股东的投资机会; 3.股东的股权稀释; 4.股东的稳定收入. 1.债务合同约束; 2.政府对机构投资者的投资限制; 3.企业对重置实物资产的考虑. 三、股票股利与股票分割 1、股票股利 2、股票分割（自学） 1、股票股利 概念：股票股利是指企业以发放的股票作为股利的支付方式。 特点：（1）股票股利的发放只改变所有者权益各项目的结构，而不影响所有者权益总额。 （2）理论上讲，当企业的盈余总额以及股东的持股比例不变时，每位股东所持股票的市场价值保持不变。 例1 假设某企业发放股票股利前的股东权益情况如下表： 普通股（每股面值1元，1000000股） 资本公积 留存收益 股东权益合计 1000000 1000000 3000000 5000000 例1 假定该企业宣布发放10%即10万股的股票股利，股票当前市价为每股10元，则股票股利发放后