财务管理案例案例五：公司债券发行2重点介绍.ppt

中国国际航天科技集团——债券发行 一、公司简介 中国航天科技集团公司是经国务院批准，于1999年7月1日在原中国航天工业总公司所属部分企事业单位的基础上组建成立的国有特大型企业，是国家授权的投资机构，由国务院直接管理。 中国航天科技集团公司拥有8个以航天产品经营为主的产、研结合的经济技术实体，主要包括：中国运载火箭技术研究院、航天动力技术研究院、中国空间技术研究院、航天推进技术研究院、四川航天技术研究院、上海航天技术研究院、中国航天时代电子公司，航天空气动力技术研究院以及若干直属研究所、咨询机构、公司等，130多家企事业单位分布在全国各地。 二、债券的种类与发行---种类 债券主要分类 按是否记名：记名债券、无记名债券 按是否能可转换：可转换债券、不可转换债券 按有无特定的财产担保：信用债券、抵押债券 中航科技发行的债券是实名制记账式公司债券，即投资人认购的本期债券采用中央国债登记结算有限责任公司的中央债券簿记系统和债券柜台业务中心系统，以记账方式登记和托管债券的方式。因此,此债券属于记名债券。 二、债券的种类与发行---发行条件 二、“中航科技”债券发行的条件 四、发行公司债券所筹集的资金投向符合国家产业政策。公司本期债券募集资金20亿元人民币，全部用于中国广播电视卫星直播系统空间段项目等 。 五、债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。国务院限定：债券的票面利率不得超过同期银行居民定期储蓄的存款利率的40%。整存整取5年或5年以上的存款利率为5.67%。 六、公司发行债券还应当符合国务院规定的其他条件。 三、为什么选择发行债券 债券筹资与银行贷款筹资比较 发行债券筹资 优势： 1、筹资成本相对较低，综合利率低于银行贷款利率。 2、所获资金比较稳定，债券的期限一般较长且发行额度相对较大。 3、债券一般为单利计息，到期一次性还本付息，而银行贷款为复利计息 （如每季度付息）。 4、有利于提高公司的知名度 。 银行贷款筹资 优势：筹资速度快，借款弹性大，能较快满足公司对资金的需求。 但是，由于向银行贷款必须受到限制条款的制约且筹资数量有限，且偿债压力大，而此次筹资的金额较大，向银行筹资可能较不容易。 三、为什么选择债券筹资 债券筹资与股票筹资比较 发行债券筹资的优势： 1、债券的利息支出是固定的，而债券持有人对公司增加的利润无权分配。 2、债券利息列入成本 ，公司可以达到少交所得税的目的。 3、所筹集的资金期限较长，资金使用自由，债券的投资者无权干涉公司的经营决策。 4、从股东的立场看，保证了公司股东的控制权。 5、债务发行成本一般低于股票发行成本，发行手续相对简单。 四、发行债券可行性分析—成本收益分析 1．资金成本 资金成本指公司为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹集费用和用资费用两部分 。 资金总成本=筹资费用+用资费用 筹资费用≈1520万 发行费率=发行费用/发行总额800000000*100%=1.9% 所得税税率为15% 债券筹资成本率={100*5.5%（1-15%）}/{100* （1-1.9%）} *100% ≈4.77% 资金总成本=800,000,000*4.77%=38,160,000元 资金占用费用=38,160,000-15,200,000=22,960,000元 四、发行债券可行性分析—成本收益分析 2．项目收益 该公司投资项目相关数据：清连高速公路主要年份的路费收入情况预测如下： 单位：万元 清连高速公路正常经营年份财务指标情况预测如下： 四、发行债券可行性分析—负债偿还和盈利能力分析 四、发行债券可行性分析—短期偿债能力分析 短期偿债能力分析 公司在积极拓展业务的同时,一直注重资本结构的优化,近年公司将适当提升负债水平,并保持一定的财务弹性,以提升股东价值和防范财务风险。 根据计算公式： 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=（流动资产—存货）/流动负债 短 期 偿 债 小 结 短期偿债的结论: 负债水平安全 1、从横向来看： 2、从纵向来看： 四、发行债券可行性分析—长期偿债能力分析 四、发行债券可行性分析—长期偿债能力分析 (1)最近三年公司主要长期偿债指标如下表所示： 五、债券的发行与还本付息 五、债券的发行与还本付息--债券的定价 债券的定价： 公司债券的价格反映了利息率的波动和通货膨胀率的变动情况。不过 ，在公司债券定价的过程中，发行公司的