第四章、货币市场_武汉大学考研_货币金融学_赵何敏老师重点介绍.ppt

第四章 货币市场 本章学习目标 　 理解货币市场的功能 弄清同业拆借市场、票据市场、国库券市场的含义及其作用 认识票据贴现与银行贷款间的区别 认识国库券发行中美式招标与荷兰式招标的不同 理解国债回购利率与同业拆借利率之间的关系及其宏观经济学意义 本章学习内容 一、货币市场的特点及其作用 二、货币市场的构成 一、货币市场的特点及其作用 （一）货币市场的特点 （二）货币市场的作用 (一)货币市场的特点 1、货币市场的交易对象是短期金融工具，其流动性、安全性较高，但收益较低 2、货币市场上的金融工具主要表现为债权债务凭证，而不是所有权凭证 3、货币市场是批发市场，每笔交易金额较大，交易频繁，个人投资者一般难以参与 参与者主要是机构投资者，其实力雄厚，能够在巨额交易中利用瞬息万变的行情获利 （二）货币市场的作用 1、是融通短期资金、缓解短期资金供求矛盾的主要场所 2、货币市场利率在利率体系中起着重要的基础性作用 (1)货币市场利率的变动直接反映资金供求状况，是中央银行货币调控中直接监控指标 (2)货币市场利率是联接中央银行基准利率与长期利率的重要环节，在货币政策传导中起着重要作用 利率体系： 基准利率 → 货币市场利率 → 资本市场利率 再贴现率 同业拆借利率 中长期信贷利率 再贷款率 票据市场利率 债券收益率 短期证券市场利率 股票收益率 二、货币市场的构成 （一）同业拆借市场 （二）票据市场 （三）国库券市场 （四）回购协议市场 （五）大额可转让定期存单市场 （一）同业拆借市场 1、定义 同业拆借市场是金融机构之间为调剂临时性头寸以及满足流动性需要进行短期资金信用借贷的市场 起源：中央银行对商业银行法定存款准备金的要求 准备金要求：在每一个营业日结束时，商业银行在央行的准备金账户中的余额必须达到法定准备金率的要求 目的：保证商业银行的清偿能力和安全性 例如： 如果法定准备金率是8%，商业银行的存款余额为1亿元，准备金账户中必须有800万元的存款余额 准备金存款变动的原因：清算业务与日常收付数额的变化 　结果：准备金存款经常出现盈余或不足 当某银行当天流出的资金大于当天存入的资金，就出现头寸短缺；反之则出现盈余 解决的办法：银行间相互拆借资金 意义：既可弥补头寸缺口和流动性不足，也可提高资金的使用效率，获取相应的利息收入 2、同业拆借市场的特征 一是短期的货币借贷。同业拆借市场的资金交易期限很短，如隔夜拆借 中国同业拆借市场2002年的期限结构 单位：% 　隔夜 7天 21天 30天 60天 90天 120天 　13.72 74.29 8.62 1.68 1.42 0.19 0.09 说明：88%的拆借期限在7天以内 二是拆借目的主要是为银行提供流动性和调剂临时性头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动物质资本的形成 　三是无担保的信用贷款 拆入资金时，一般不需要提供抵押品，也无需第三方担保 同业拆借的程序比商业性贷款简单得多 　四是交易行为具有很大的趋同性 　同业拆借市场的地位：是货币市场中最大、最基本的子市场 美国同业拆借市场操作——联邦基金的买卖： 买入联邦基金者，弥补准备金存款的缺口 卖出联邦基金者，获取利息收入 特点：是规模巨大的无形市场，日平均交易额上千亿美元 3、同业拆借的方式 一是有专门中介机构介入的拆借方式 中介机构包括：拆借经纪公司或短期融资公司等 目的：迅速地为拆出者和拆入者从数量与价格上找到交易对手 　二是通过兼营或代理性中介机构进行拆借 　中小规模的银行通常委托大银行或证券经纪人为其代理拆借 三是拆借双方通过电话、电传等直接联系交易 说明： 　短期同业拆借一般是信用拆借，拆入方的信誉较高，拆借双方彼此了解 期限较长的拆借可采取担保拆借，拆入方以短期政府债券、金融债券、银行承兑票据等高流动性资产作担保 或采取回购协议的方式 4、同业拆借的期限及利率 期限分类： 一是隔夜拆借，即日拆，一般在当天清算时拆入，次日清算前偿还