第8章期权与权证剖析.ppt

练习 1、我国某外贸公司3月1日预计3个月后用美元支付400万马克进口货款，预测马克汇价会有大幅度波动，以货币期权交易保值。已知：3月1日即期汇价US$1=DM2.0000，协定价格DM1=US$0.5050，期权费DM1=US$0.0169，采用欧式期权交易，3个月后假设美元市场汇价分别为US$1=DM1.7000与US$1=DM2.3000，该公司进口货物各需支付多少美元？ 解答： （1）在US$1=DM1.7000的情况下，若按市场汇价兑付，需支付400万马克/1.7=235.29万美元。但因做了期权买权交易，可以按协定价格买进400万马克，这样该公司在US$1=DM1.7000的市场汇价情况下，支付的美元总额为：（400万马克*0.5050）+（400万马克*0.0169）=202万美元+6.76万美元=208.76万美元。 （2）在US$1=DM2.3000的情况下，若按市场汇价兑付，仅支付400万马克/2.3=173.9万美元，远小于按协定价格支付的202（400*0.5050）万美元，所以该公司放弃期权，让合约自动过期失效，按市场汇价买进马克，支付的美元总额为：173.9万美元+6.76万美元=180.66万美元。 2、我国某公司向英国出口一批商品，价值500万英镑，3个月后收款，到期折成美元对外支付，担心英镑到期贬值，做期权交易保值。 　　已知：即期汇价§1=＄1.5000，协定价格§1=＄1.4950，期权费为每英镑0.015美元，用欧式期权，求：在§1=＄1.4500与§1=＄1.6000两种情况下，这家公司出口所获得的收入各多少美元？ 解答：期权费=500×0.015=7.5万美元 （1）在§1=＄1.4500的情况下： 　执行合同，共收入：500×1.4950-7.5=747.5-7.5=740万美元（执行合同意味着使用协定价格，同时由于期权费为期权交易的费用，应该从出口收益中扣除，所以选择“-”） 不执行合同，共收入：500×1.4500-7.5=725-7.5=717.5万美元 　　 因此，选择执行合同，共收入736.25万美元。（收入应该选择较大的数额） （2）在§1=＄1.6000的情况下： 　 执行合同，共收入：500×1.4950-7.5=747.5-7.5=740万美元 　 不执行合同，共收入：500×1.6000-7.5=800-7.5=792.5万美元 因此，选择不执行合同，共收入792.5万美元。 3、美国某公司根据对市场行情的预测，决定利用近期美元汇市的剧烈波动进行期权套利。当时的市场汇率是 USD1=JP￥104.50，期权合约金额 USD 1000万，期限6个月，其交易情况如下： 试计算在6个月后，市场出现以下汇率时，该公司此次套现行为的盈亏情况： （1） USD1 = JP￥107.00 （2） USD1 = JP￥106.00 （3） USD1 = JP￥104.00 （4） USD1 = JP￥97.00 （1）当USD1= JP￥107.00时，买入美元看涨期权行权，盈利（107-106）*1000万-1000万*0.3%*104.5=686.5万；同时看跌期权的空头由于汇率高于执行价102，多头放弃行权从而获利期权费1000万*0.12%*104.5=125.4万日元，共盈利811.9万日元。 （2）当USD1= JP￥106.00时，买入美元看涨期权是平价期权，损失的是期权费313.5万日元，同时看跌期权的空头由于汇率上涨而多头方不行权从而取得期权费1000万*0.12%*104.5=125.4万日元，共亏损188.1万日元。 （3）当USD1= JP￥104.00时，买入的看涨期权不行权，损失期权费1000万*0.3%*104.5=313.5万日元，同时看跌期权的空头由于汇率高于执行价102，多头放弃行权从而获利期权费1000万*0.12%*104.5=125.4万日元，共损失188.1万日元。 （4）当USD1= JP￥97.00时，买入的看涨期权不行权，损失期权费1000万*0.3%*104.5=313.5万日元，同时卖出的看跌期权由于汇率低于执行价102，多头行权导致的损失(102-97)*1000万-125.4万（期权费）= 4874.6万日元，共损失5188.1万日元。 权证与股票期权区别 1.有无发行环节。股本权证在进入交易市场之前，必须由发行股票的公司向市场发行；而期权无需经过发行环节，只要买卖双方同意，就可直接成交。 2.数量是否有限。股本权证由于先发行后交易，在发行后，其流通数量是相对固定的。而期权没有发行环节，只要有人愿买愿卖，就可以