佛山照明案例分析报告.pptVIP

佛山照明案例分析纲要 * 佛山照明高股利政策案例分析 1 佛山照明公司发展历史简介 2 名词解释和上市公司股利政策概况 3 佛山照明股利政策及其特点 4 佛山照明股利政策分析（案例要求回答问题） 50年光辉历程 引领中国照明 佛山电器照明股份有限公司（简称佛山照明）是1958年成立的全民所有制国营企业，1992年10月改组为佛山市第一家股份制试点企业。1993年国家批准广东第一批A、B股上市公司。 公司主要生产和经营各种电光源产品及配套灯具。公司获得国家知识产权局授权的专利105项，机动车灯泡有25项获欧洲EMark认证，1999年通过ISO9002国际质量体系认证，2003年通过ISO9001：2000版国际质量体系的转换。2001年批准为广东省高新技术企业，公司生产的 牌紧凑型节能灯、T8荧灯、普泡、灯具系列四大类产品均被国家质检总局批准为国家免检产品，公司生产的绿色节能产品获得国家节能产品认证，并被国家财政部、发改委批准列入《节能产品政府采购清单》为强制采购目录产品。???? ???1999年至2006年，公司每年完成利税2亿元以上，其中有四年为佛山市纳税第一名。目前，公司的总资产29亿元，净资产为28亿元。 50年光辉历程 引领中国照明 1 佛山照明公司发展历史简介 佛山照明公司已成为全国电光源行业中生产规模最大、创汇最高、经济效益最好的外向型企业，各项指标均居全国同行业之首，在全行业中也是唯一的国内企业能与国际著名三大照明公司产品竞争的国家民族工业企业，在国内外市场享有“中国灯王”的美誉。 50年光辉历程 引领中国照明 1 佛山照明公司发展历史简介 ☆ 股利 股息、红利亦合称为股利。股份公司通常在年终结算后，将盈利的一部分作为股息按股额分配给股东。股利的主要发放形式有现金股利、股票股利、财产股利和建业股利。 现金股利亦称派现，是股份公司以货币形式发放给股东的股利；股票股利也称为送红股，是指股份公司以增发本公司股票的方式来代替现金向股东派息，通常是按股票的比例分发给股东。 ☆ 股利政策 是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。 ☆ 其他 股利的派发权是属于股东大会，但派发股利的具体方案则由董事会提出，一经股东大会认可，即可确定进行。 2 名词解释及上市公司股利政策概况 50年光辉历程 引领中国照明 我国上市公司目前股利政策现状如下： ☆ 股利分配率较低 ☆ 股利政策缺乏连续性 股利作为对公司投资者的一种补偿，是上市公司的责任之一，但实际政策表明：许多上市公司似乎都没有设定长期的目标股利支付率，只是根据当年留存盈余的状况及现金流量情况确定股利支付率，时而派现，时而送股，时而不分配，股利支付率具有较大的不稳定性。 2 名词解释及上市公司股利政策概况 50年光辉历程 引领中国照明 3 佛山照明股利政策及其特点 50年光辉历程 引领中国照明 ☆ 采用的股利分配方式主要是现金股利 ；并且是稳定增长的股利政策。 ☆ 股利支付比例高。现金股利支付率平均在70％以上；远高于有分配能力的 上市公司平均现金股利35.3％的支付率； ☆ 09年股票获利率估算在2.5％以上，高于一年期存款利率（2.25%）。 1.中国上市公司普遍不发或少发现金股利的背景下，佛山照明却以高现金股利发放为其股利政策，为什么？ 1）佛山照明经营活动现金流量净额充足(见表11)，公司经营活动产生的现金流量净额远大于实发红利所支付的现金，公司有足够的现金用来进行股利分配；并且利润稳定增长，主营业务利润稳步增长,净利润总体也在增长，符合法律规定。 2）股东结构：股改前，佛山照明有第一大股东为佛山国资委，股价高低对股东来说没有太高的吸引力（除增发时），因此现金股利将是对股东最好最直接的回报，也是地方财政收入方式之一；股改后特别是欧司朗佑昌投资公司受让国有股份后，现金股利政策为了保证股利政策的延续性，保证佛山照明股价的稳定，也是为了保证大股东佑昌、欧司朗以外股东的收益权；规定了四年股利政策。 4 佛山照明股利政策分析（案例问题） 50年光辉历程 引领中国照明 3）经营者稳健经营意识；无论从佛山照明企业实际发展情况还是股价变动情况来看，佛山照明的表现还是较为稳健，这是毋庸置疑；这是管理者管理风格的体现。 4）从高管薪资结构来看，股权分红也是收入的主要来源之一，因此也有高分红的动力。 5）防止恶意并购：股改前佛山照明股东结构比较分散，第一大股东占股本的23.97%，第二到第十大股东仅占5.63%；如果采用送股等方式会有稀释股权的风险，由于现金充裕增长稳定，如果保留大量现金，也会让并购成本降