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第21章 期权定价;21.1导言;;期权的内在价值;图21-1 到期前看涨期权的价值;期权的时间价值;期权的时间价值随标的资产价格变化呈现 两边向中间递增，当期权处于平价状态时，时间价值最大。 ;平价状态时，标的资产无论如何波动也不可能使期权的多头有进一步的损失，但是却可能给期权多头带来巨大的收益，此时波动对于期权多头来说，只有利没有弊； 深度虚值状态时，标的资产的价格变化到足以使期权变为实值的潜力几乎没有，人们将不愿意为时间价值支付更多； 深度实值状态时，由于内在价值相当大，时间价值甚至会消失，因为此时其所代表的获利潜力或使既得利益减少的可能很小，此时人们对时间价值的支付意愿也会下降。 ;二、期权价值的决定因素;期权价值的决定因素：总结;影响期权价值的因素主要有股票价格S、执行价格X、股票波动性σ、到期时间T、利率rf、及红利支付。;21.2 期权价值的限制;一.期权定价模型的假设;二.期权定价模型涉及的符号;15;16;17;若标的资产支付红利,设 为红利现值: 上述结论调整为:;四、提前执行期权与股息;五、美式看跌期权的提前执行;21.3 二项式期权定价;期权定价中的难点 ;通过复制来给期权定价 ;无套利原则与对衍生证券的定价 ;期权定价技术;收益和成本比较;收益和成本的比较;价值计算;套期保值率（ Hedge Ratio)或看涨期权δ(Option Delta