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案例6 炒作金融衍生商品风险案例—— “327”国债期货事件 一、案情介绍 （一）“327”国债期货事件 1．“327”事件始末 “327”即F92306，是1992年三年期【92（3）】国库券的衍生品种，交收日期为1995年6月，对应基础券种总量246.8亿元。由于期货价格主要取决于对相应现货的价格预期，因而，影响现货价格的因素也就成了期货市场的炒作题材。影响1992年三年期现货国库券价格的主要因素有： 基础价格：92（3）现券的票面利率为9.5％，如果不计保值和贴息，到期本息之和为128.50元； 保值贴补率：92（3）现券从1993年7月11日起实行保值，因而，其中1995年7月到期兑付时的保值贴补率的高低，影响着92（3）现券的实际价值； 贴息问题：1993年7月1日起，人民币三年期储蓄存款利率上调至12.24％，这与92（3）现券的票面利率拉出了2.74个百分点的利差，而1994年7月10日财政部发布的公告仅仅规定了92（3）等国债品种将与居民储蓄存款一样享受保值贴补，并未说明92（3）现券是否将随着储蓄利率的提高进行同步调整。因此，92（3）现券是否加息成为市场一大悬念，直接影响92（3）现券的到期价值。 92（3）现券价格的诸多不确定因素，为92（3）期券的炒作提供了广阔的空间。但除此之外，1995