2015CPA讲义财管》第八章企业价值评估04.docVIP

第八章 企业价值评估（四） 【例题2·多选题】下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有（ ）。（2014年） A.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资 B.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-资本支出 C.实体现金流量=税后经营净利润-经营性资产增加-经营性负债增加 D.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-净经营性长期资产增加 【答案】AD【解析】实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出 =税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-净经营长期资产增加-折旧与摊销 =税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加 =税后经营净利润-净经营资产净投资（净经营资产增加）。 根据以上等式可知，选项A、D正确，选项B需要加上折旧与摊销；选项C应改为税后经营净利润-经营性资产增加+经营性负债增加。 （2）股权现金流量的确定（扩展） 方法1：剩余现金流量法（从现金流量形成角度来确定）　　股权现金流量=企业实体现金流量-债务现金流量 方法2：融资现金流量法 股权现金流量=股利-股票发行（或+股票回购） 方法3：简便算法：净投资扣除法　　 税后净利润减去股东负担的净投资，剩余的部分成为股权现金流量。　　股权现金流量=税后净利润-股权净投资 【理解】 【例题3·多选题】甲公司2011年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（ ）。（2012年） A.公司2011年的营业现金毛流量为225万元 B.公司2011年的债务现金流量为50万元 C.公司2011年的实体现金流量为65万元 D.公司2011年的净经营长期资产总投资为160万元 【答案】CD【解析】营业现金毛流量 = 250+55 = 305（万元），选项A不正确； 债务现金流量= 65 - 50 = 15（万元），选项B不正确； 实体现金流量=50+ 15 =65（万元），选项C正确； 净经营长期资产总投资= 305 -80 - 65=160（万元），选项D正确。 4.后续期现金流量增长率的估计 在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同，因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。 为什么三个增长率会相同？ 因为在“稳定状态下”，经营效率和财务政策不变，即资产息前税后经营利润率、资本结构和股利分配政策不变，财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。影响实体现金流量和股权现金流量的各因素都与销售额同步增长。因此，现金流量增长率与销售增长率相同。 【提示】销售增长率的估计 竞争均衡理论认为，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。这里的“宏观经济”是指该企业所处的宏观经济系统，如果一个企业的业务范围仅限于国内市场，宏观经济增长率是指国内的预期经济增长率；如果一个企业的业务范围是世界性的，宏观经济增长率则是指世界的经济增长速度。 【例题4·多选题】下列关于企业价值评估的表述中，正确的有( )。（2009年新） A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般等于国内经济的预期增长率 D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般等于世界的经济增长率 【答案】AB【解析】选项C、D的前提不明确，如果一个企业的业务范围仅限于国内市场，宏观经济增长率是指国内的预期经济增长率；如果一个企业的业务范围是世界性的，宏观经济增长率则是指世界的经济增长速度。所以选项C、D不正确。 高顿财经CPA培训中心 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa