做空人民币对中国经济影响.docVIP

做空人民币对中国经济的影响 引言 12月8日，人民币对美元汇率盘中再次跌停，这已是自１１月３０日以来，人民币对美元汇率连续第七个交易日触及跌停。即期市场人民币出现走低走势，尤其复杂原因，也将对中国经济产生一定的影响。 一、原因分析 本轮人民币急速下跌的原因十分复杂，具体来说，包括 （一）受全球经济大势影响。人民币今年到目前为止，对美元升值了将近4%，而别的新兴市场货币有的走低了5%，多的超过10%，人民币汇率相对其他新兴市场货币来说仍相对坚挺。在全球经济放缓，尤其是中国经济放缓的情况下，市场出现人民币走软的预期。随着欧债危机的持续发酵，投资者对未来预期趋于悲观，纷纷抛售非美资产和货币购入美元，此时美元扮演着避险货币的角色，其他货币对美元纷纷走软。 （二）跨境资本的回流也是导致人民币走软的重要因素。欧美一些银行或企业要去杠杆化（“去杠杆化”就是一个公司或个人减少使用金融杠杆的过程。把原先通过各种方式（或工具）“借”到的钱退还出去的潮流）需要更多钱来减轻负债，将部分资金回调到母国。数据显示，10月份我国外汇占款出现了四年来的首次负增长，流入国内的热钱正呈现出回流现象，这也在一定程度导致了人民币的走软。 （三）贸易顺差的收窄也直接引发人民币升值放缓甚至下跌的走势。10月份我国贸易顺差同比收窄36%，而近年来，我国贸易顺差与GDP占比已在明显下降，“支撑人民币升值的力量已大大减弱。 （四）美元的相对强势。当前美元指数正从年中的74点位置不断向80点关位靠拢，正是美元的强劲上涨带来了人民币对美元汇率的下跌。事实上，在2008年金融危机爆发后，美元就曾在四季度走出一轮强劲上扬的行情，当时人民币也曾出现了连续跌停的现象。 二、对我国经济的影响 人民币持续走低对我国经济的影响也是多方面的，有利有弊，但总体是弊大于利的： （一）从利用外资层面看，利用外资是我国的基本政策，但人民币走低会对利用外资产生负作用：(1)外资中的长期资本主要追求收益性，所以暂时的货币走低不会对其造成明显的影响。可是，一但投资者预期人民币持续走低，鉴于对投资安全性的考虑，有可能大规模撤资；(2)短期资本对人民币走低的反应就会很敏感，人民币走低，短期资本就会迅速撤出，造成外汇供不应求的局面，人民币就会进一步走低，这会冲击金融市场的稳定。而且，人民币走低后，以外币表示的资产价值大于人民币表示的资产价值，人们更愿意持有外币，从而造成资本外逃，产生外汇短缺，抑制经济发展。 （二）从进出口层面看，货币走低有利于鼓励出口，抑制进口，从而改善国际收支。货币走低后，会使以外币表示的本国商品价格下跌，提高外国对本国商品的需求；而进口商品价格上涨，从而降低对进口商品的需求。但货币走低改善国际收支必须满足马歌尔—勒纳条件，即进出口需求弹性之和大于1，只有满足此条件，出口商品数量的增长才能弥补价格的下跌，提高出口贸易额。而我国出口商品的结构不合理，高技术产品的出口只占比较低，出口需求弹胜较低，需求量稳定，即使人民币走低也不会产生较大的需求增长，最终导致我国贸易条件的恶化。 （三）从国内物价水平层面来看，人民币走低也会影响国内的物价水平，造成通货膨胀。货币走低通过以下三种渠道引导通货膨胀：(1)货币工资机制。进口物价上涨会推动生活费用的上涨，导致名义工资的上涨，名义工资的上涨反过来叉推动生活费用的上涨，如此循环往复；(2)生产成本机制。进口原材料价格上涨会导致以其生产的商品价格上涨，推动物价水平的提升；(3)货币供应机制。人民币走低后会导致官方在结汇时付出更多的成本，货币供应量相应增加。若人民币走低能改善国际收支，国际储备增加，则货币供应量也会增加，从而提高通货膨胀。目前我国正面临通货膨胀的压力，人民币走低会加剧通货膨胀，最终降低人民生活水平。 （四）从经济结构调整看，人民币走低对我国经济结构调整和工业发展将造成不利的影响。走低有利于扩大出口，实际上是为落后产业提供保障，不利于资源优化配置，降低了我国工业在国际上的竞争力。中国已经成为WTO的成员国，随着国内市场开放程度的不断深化，在强大的国际竞争对手的狙击下必将濒临倒闭。因此，从长远来看，人民币走低对建立独立自主的本国工业体系是潜在的威胁。 3