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财务管理 第五章 第五章 企业投资战略管理 一、投资战略管理概述 二、项目现金流的估算 三、资本投资方法 四、资本预算中的风险和管理期权 一、投资战略管理概述 （一）投资战略管理的基本内容 1、投资 任何涉及牺牲一定水平即期消费以换取未来更多预期消费的活动 实质：将一笔确定资金变成未来不确定的预期收入 要素：风险、时间 任何一项投资都可看成是赌博，正确的评价使这种赌博建立在良好的信息基础上 2、资本投资决策 进入新的行业领域 收购其他公司 对现有行业或市场的新投资 关于如何提供更好服务的决策 改变现有项目运行方式的决策 3、好的项目哪里来（壁垒） 规模经济 成本优势 最低资本要求 产品差异 分销渠道 法律与政府限制 4、投资项目的分类 按相关性分类 独立项目：淘汰型决策，根据既定标准淘汰不达标者 互斥项目：择优型决策，根据既定标准选择最优者 按风险大小分类 必要投资（政策与法律规定支出））如环保项目，无须经济分析 替代性投资（维修现有资产或减少成本）——确定性决策 扩张性投资（现有业务的扩张）——具有一定风险 多角化投资（新产品或新行业）——风险大 二、项目现金流的估算 1、项目现金流的概念 期初（t=0)： 固定资产投资、流动资金 期间(t=1, …, n)：经营现金流 = EBIT(1-t) + Dep（折旧）， 不考虑财务费用 期末(t