财务管理资产估值基础.pptVIP

设： E1=没有再投资机会时的每股收益 Ri = 新投资机会的回报率 re = 留存收益比率 g =留存收益比率×新投资机会的回报率= re×Ri k = 投资者要求的最低回报率(资本成本,使资本化率) NPVGO=Net present value of growth opportunities项目价值折现到时间点0的每股净现值。也就是第一期的NVP折算到0时的现值。（复利公式） 例3-30：新能源公司是一个成长性公司,预计下年度每股收益为8元,为了迅速扩大市场,公司决定将65%的利润用于再投资,其余35%作为红利分配给股东。预期新投资机会的回报率为20%,如果公司要求回报率为15%,请计算未来投资机会的净现值。 解：E1=8元/股, Ri=20%, re=65%, k= 15%, 则： g =re×Ri=65%×20%=13% 如果没有再投资机会,则股价为： P0=E1/ k =8 / 15% =53.33元 现在有了在投资机会,则此时的股价为： P0’=E1(1-re)/(k-g)=8×（1-65%） /（15%-13%） =140元 未来投资机会的NPV,就是二者的差：