第六讲金融深化和金融创新理论研讨.ppt

第六讲 金融深化和金融创新理论;本次课学习主要内容：发展中国家的金融概况，肖与麦金农的“金融抑制”理论和金融深化理论，对金融深化理论的批评与该理论的发展，以及对金融深化理论的简要评价。金融创新的背景，金融创新的种类和金融创新的理论。;问题1： 发展中国家的金融市场具有哪些特点，现代金融理论能直接为发展中国家所用吗，为什么？;;2、金融市场概况 1）货币化程度低：发展中国家的市场分割决定他们商品交易的范围和规模都受到许多限制，自给自足的非货币经济所占比重却较大，货币化程度比较低。 ;2）二元金融机构并存：发展中国家同时存在着现代银行体系和传统的金融机构，它们有各自的服务对象，但是，政府管制的低利率使得资金由现代银行体系向传统金融机构的倾向。 最后大多数投资者只能以高利率向逃避管理的金融机构告贷，政府的降息政策反而导致利率的上升和资金供给的紧张。 ;3）金融市场不完善：发展中国家证券市场的基本状况仍然是：工具数量有限，种类贫乏，发行范围狭小，政府部门是证券买卖的主体，其他参与者都处于配角的地位。 与此对应，大部分可用资金都被国家债务占用，公司债务占国民收入的比重非常有限。 金融市场的落后，不仅限制了金融体系动员和分配资金的作用，而且也阻碍;政府货币金融政策的实施。 4）政府对金融活动的严格管制：发展中国家政府通常都对金融业实行严格的干预和管制，它们主要采取以下的措施： （ 1 ）实行商业银行的国有化，或政府持有商业银行大部分资本； （ 2 ）严格控制各种金融机构的利率和信贷分配； （ 3 ）高估本国货币汇率。;5）发展中国家对金融业的干预和管制的影响：在它们的建国初期，这种干预曾经有效地支持了国家重点项目和国民经济的发展。但是，后来越来越阻碍金融体系的正常运作和顺利发展。 如信贷管制致使资金流向背离效率要求，导致违约贷款比例上升；偏低的利率不适当地降低投资成本，误导投资进入低效率企业；贷款人不会起诉政府扶植部门的借款人，致使这类借款人故意;借款不还；资源配置的扭曲和金融纪律的腐蚀也置金融中介机构于无利可图的困境之中。 发展中国家对金融业的干预和管制还表现为政府同时用国内筹资和发行货币的方式弥补巨额赤字，从而导致严重的通货膨胀。 ;问题2： 什么是金融抑制，它在发展中国家表现在哪些方面？;二 肖与麦金农的“金融抑制”理论 1、金融抑制的表现：肖与麦金农认为，政府当局对金融活动的强制干预，人为地压低利率和汇率，这就是 “金融抑制”。 金融当局硬性规定存贷款利率的上限，利率就无法准确反映发展中国家的资金供求状况和资金短缺程度。 在通货膨胀的情况下，实际利率就成了负数，储蓄者不愿意储蓄；借款者的;需求却格外强烈，这就必然导致资金需求严重大于资金供给，金融机构因此只能以“配给”方式授信，并进行资金投机等。 在这种情况下，能够获得贷款的大多是享有特权的国有企业或者是与官方金融机构有特殊关系的私营企业单位，这就给腐败的滋生提供了土壤。 大量民营企业只得向传统的非组织市场和高利贷者求贷。 ;加上发展中国家的金融机构集中于城市，广大农民和小工商业者的贷款需求就更加难以得到满足。;2、金融抑制在外汇市场的表现：发展中国家高估本币官定汇率，导致外汇严重短缺，阻碍本国商品出口和外资流入。外汇短缺决定只有特权机构和阶层才能获得官价外汇，这就助长外汇黑市交易。 商品出口受阻，使得持有官方执照的进口商可利用特权赚取超额利润。 许多发展中国家实行 “进口替代”政策更引起这些国家对重工业关注和对农业、轻工业的轻视。;问题3： 金融抑制有哪些经济影响？;3、金融抑制的负面效应： 负收入效应：严重的通胀减少货币储蓄，致使投资减少，总需求和收入增幅下降，国民经济和收入增长都陷入负循环。负储蓄效应：市场分割和经济货币化程度低，通货膨胀率既不稳定也无法预测，官定低利率又不能抵补价格上涨给储蓄者造成的损失，人们更加以储藏物质财富、增加消费支出和向国外转移资金，以规避风险，储蓄率的提高大受影响。;负投资效应：金融抑制限制了对传统部门的投资，农业投资的减少致使农业产出下降，增加了这些国家对粮食和原材料进口的需求，这又加大对境外供给的依赖； 本币的高估和对小生产贷款的限制，严重阻碍这些国家的出口增长，这也反过来提高它们对境外供给的依赖；同时，这些国家的领头部门，存在着较高的资本--劳动比率，不熟练的生产技术;和经常过剩的生产能力、降低投资的边 际生产力；最后，对城市基础设施建设的滞后，恶化投资环境和条件。所有这些都阻遏这些国家的投资增长。 负就业效应：除了负收入和负投资效应外，金融抑制对传统部门的抑制，也造成负就业效应。;20; 在图8-1中，若实际利率被限制在r0