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第四章 外汇市场与外汇交易 教学目的与要求: 要求学生了解外汇市场、即期外汇交易、掉期交易、套利、远期外汇交易、期权交易等概念,理解外汇市场的类型、外汇市场的报价法理论,掌握即期外汇交易、远期外汇交易、期权交易的基本定价原理。 本章教学要点:外汇市场、即期外汇交易、掉期交易、套利、远期外汇交易、期权交易等概念;掌握即期外汇交易、远期外汇交易、期权交易的基本定价原理 本章教学难点:掉期交易概念的理解;套利、远期外汇及期权交易 交易所外汇市场的构成 银行间外汇市场的构成 中央银行(第四层次) 二、现代外汇市场的特点 1、由区域性发展到全球性,实现24小时连续交易 2、交易规模加速增长,但市场集中程度趋强 3、电子经纪的市场份额和影响提升 4、交易日趋复杂化,即期交易重要性降低 5、套汇交易使全球市场的汇率趋向一致 第二节 外汇交易 选取汇率原则 银行贱买贵卖,客户贱卖贵买。 每个汇率的左边数字是银行买入标准货币的价格,右边是卖出价格。 结论: GBP/USD × USD/CAD × CAD/GBP =? 结果1,说明用1英镑在三个市场套汇后,得到的收益比1英镑多,因此,应按公式所表示方向正向套汇(卖基准货币英镑换美元,再用美元换加元,最后用加元换英镑 )。 结果1,说明用1英镑在三个市场套汇后,得到的收益比1英镑少,因此,应按公式所表示方向反向套汇(卖标价货币美元换英镑,再用英镑换加元,最后用加元换美元 )。 如果投入100万美元套汇,利润为多少? 套汇交易应注意以下要点: (1)没有外汇管制和政府干预; (2)从低汇率市场买入,从高汇率市场卖出;注意辨别买入价和卖出价; (3)汇率差异日趋缩小甚至几乎不存在。 1. 远期外汇交易的概念 ★又称期汇交易,是指外汇买卖成交后,当时并不交割,而是根据合同的规定,在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。 ?直接报价法 瑞士和日本等国家采用这种方法。 苏黎世外汇市场 某日 USD/SFR 即期汇率 1.8770/1.8780 1个月远期汇率 1.8556/1.8578 2个月远期汇率 1.8418/1.8434 3个月远期汇率 1.8278/1.8293 6个月远期汇率 1.7910/1.7930 12个月远期汇率 1.7260/1.7310 ? 点数报价法 3.远期外汇交易的动机 某中国出口商出口一批商品到澳大利亚,澳方 在3个月内支付100万澳元的货款。现在外汇市场的 行情是: 即期汇率: AUD1=CNY6.6910/6.7660 3个月远期结售汇汇率: AUD1=CNY6.6565/6.7262 如果该中国出口商在签订合同时预测3个月后人 民币对澳元的即期汇率将会升值到: AUD1=CNY6.6339/6.6872 问: (1)澳商现在支付100万澳元,中国出口商能兑换多少人民币? (2)澳商延迟到3个月后支付100万澳元,则到时能兑换多少人民币? (3)中国出口商现在运用远期结售汇,应该如何进行?3个月后将收到多少人民币? (2)投机案例 在法兰克福外汇市场上,如果某德国外汇投 机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升,他 就可以做买空交易: 先以当时的1英镑=1.5550美元的3月期远期 汇率买进100万3个月英镑远期; 然后在3个月后,当英镑对美元的即期汇率猛 涨到1英镑=1.7550美元时,他就在即期市场上卖 出100万英镑; 轧差后他就会获得100万× (1.7550一1.5550) =20万美元的投机利润。 (2)不做掉期交易的风险情况 买1000万美元现汇需支付: 1000万×1.4890=1489万瑞士法郎 3个月后,瑞士公司在现汇市场上出售1000 万美元,收进: 1000万×1.4510=1451万瑞士法郎 损失: 1451万-1489万=-38万瑞士法郎 做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定在24 万的掉期成本上,而不做掉期,将遭受38万瑞士 法郎的损失。 1、套利交易的概念 ★ 是指在两国短期利率出现差异的情况下,将资金从低利率的国家调到高利率的国家,赚取利息差额的行为。 非抛补套利:把资金从低利率的国家和地区调到高利率的国家和地区谋取利差,但不反向轧平头寸的行为。 抛补套利:调动资金的同时用远期的方式轧平头寸。 五、外汇期货交易 1、外汇期货交易的概念 ★ 交易双方在有组织的交易市场上通过公开竞价的拍卖方式,买卖在未来某一日期以既定汇
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