华理财务管理习题及答案(全).doc

筹资决策 1，某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%.预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增（5）其余所需资金通过留存收益取得要求： （1）计算个别资金成本（2）计算该企业平均资金成本（1）优先股成本12.5% 普通股成本留存收益成本（2）平均资金成本14.78％ 2， 某公司2006年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。 要求：（1）计算2006年边际贡献； （2）计算2006年息税前利润总额； （3）计算该公司2007年的复合杠杆系数。 答案： （1）边际贡献 ＝（销售单价－单位变动成本）×产销量 ＝（50－30）×10＝200（万元） （2）息税前利润总额＝边际贡献－固定成本＝200－100＝100（万元） 复合杠杆系数＝边际贡献/[息税前利润总额－利息费用－优先股利/(1－所得税税率)] ＝200/[100－60×12%－10/(1－33%)] ＝ 2.57 3，某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5％，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33％，有两种筹资方案：筹资金额均为100万元。 方案1： 增加长期借款100万元，新增借款的利率12％，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。 方案2：增发普通股4万股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。 要求：根据以上资料： 计算该公司筹资前加权平均资本成本； 计算采用方案1的加权平均资本成本； 计算采用方案2的加权平均资本成本； 用比较资金成本法确定该公司的最佳的资金结构。 答案：(1)目前资本结构为：长期借款40％，普通股60％ 借款成本 ＝ 10％×(1－33%)＝6.7％ 普通股成本＝2×(1＋5%)÷20＋5％＝15.5％ 加权平均资本成本＝6.7％×40％＋15.5％×60％＝11.98% （2）原有借款的资金成本 ＝ 10％×(1－33%)＝6.7％ 新借款的资金成本 ＝ 12％×(1－33%)＝8.04％ 普通股成本＝2×(1＋5%)÷18＋5％＝16.67％ 加权平均资本成本＝6.7％×（800/2100）＋8.04％×(100/2100) ＋16.67％×（1200/2100）＝12.46% （3）原有借款的资金成本 ＝ 10％×(1－33%)＝6.7％ 普通股资金成本＝2×(1＋5%)/25＋5％＝13.4％ 加权平均资本成本＝6.7％×（800/2100）＋13.4％×(1300/2100)＝10.85% (4)该公司应该选择普通股筹资。 4，已知某公司当前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券(年利率8％) 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择： 甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。 要求： 计算两种筹资方案下每股无差别点的息税前利润。 计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。 如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。 若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增加10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。 答案：（1）计算两种筹资方案下每股无差别点的息税前利润。 [(EBIT－1000×8%)×(1－33%)]/(4500＋1000)＝[(EBIT－1000×8%－2500×10%)×(1－33%)]/4500 EBIT＝1455（万元） (2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数 DFL＝EBIT/(EBIT-I)＝1455/(1455-330)＝1.29 (3)由于预计的EBIT (1200万元)小于无差别点的EBIT (1455万元)，所以应该采用甲方案筹资。 (4)由于预计的EBIT (1600万元)大于无差别点的EBIT (1