2016年电大-年财务案例分析形成性考核册.docVIP

一、单项案例分析题 1、根据案例一，在万科的治理结构下，你认为对于公司长期的财务决策与控制，是由董事会主导还由管理层主导？为什么？（15分） 答：根据案例一，万科在公司结构下，对于公司长期财务决策与迫近应该是由董事会主导的。可以从公司章程第108条中董事会的职权中看出，例如决定公司的经营计划和投资方案；制订公司的年度财务预算方案、决算方案；制订公司增加或者减少注册资本、发行债券或其他证券及上市方案；拟订公司重大收购、收购本公司股票或者合并、分立、解散和变更公司形式方案；在本章程规定的范围内，决定公司对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财等事项。应由董事会审批的对外担保，必须经出席董事会的三分之二以上的董事审议同意并做出决议； 第110条中规定：董事会确定对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财的权限，建立严格的审查和决策程序；重大投资项目应当组织有关专家、专业人员进行评审，并报股东大会批准。按照《公司法》及有关法规规定，公司拟投资项目金额占公司最近经审计总资产的10%以上的，应当由董事会批准；公司拟投资项目金额占公司最近经审计总资产的50%以上的，该次交易应当经过股东大会批准。总而言之，董事会确定对对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财权限，建立严格的审查和决策程序，重大投资项目等。 2、根据案例二说明如何把握相对估值法和绝对估值法的采用前提与利弊？ 答：常用的企业价值评估方法分为相对估值法和绝对估值法两种。相对估值法主要依赖会计利润和账面价值，最常用的有市盈率法和市净率；而绝对估值法——内含价值法则是专门针对寿险行业盈利模式的特殊性而提出的。 相对估值法必须在资本市场有效的假设前提下进行同时，相对估值法比较直观，资料易得，例如市盈率可反映公司风险性、成长性、资产盈利水平等特征，但是相对估值法出存在很多弊端例如对亏损企业无意义、对周期性行业的企业估价往往出现较大偏差、新兴市场股价波动较大，难以估值、对企业动态成长性估计不足，对新型产业难以应用等。 绝对估值法使用的前提是公司未来至少要有五年以上的盈利预测，再对其盈利预测按照一定的折现率合计计算其价值。寿险公司的内含价值，是指在充分考虑总体风险的情况下，适用业务对应的资产未来产生的收益中可以分配给股东的利益的现值。这个概念延续了经济价值的概念，并在评估过程中很明显地体现出了寿险行业的特点，加入了对未来的精算假设，运用了精算的技术，是寿险行业特有的以精算技术为基础的公司价值概念。从而克服了相对估值法的不足，但是作为绝对估值法的内含价值法自身也存在缺陷：（1）计算内含价值的精算标准仍在演变中，迄今并没有全球统一采用的标准来定义一家保险公司的内含价值的形式、计算方法或者报告格式。因此，在定义、方法、假设是、会计基准以及披露方面的差异可能导致在比较不同公司的时存在不一致性。（2）内含价值涉及大量复杂的技术，对内含价值的估算会随着关键假设的变化而发生重大的变化，对假设的敏感性强。 3、根据案例三说明你如何看待2006年底长虹股份与其大股东长虹集团进行的资产置换？ 答：此次关联交易属于典型的不良资产置出、优良资产注入，体现出长虹集团支持上市公司的意图。此次资产置换带有明显的扶持色彩，使上市公司甩出了巨大坏账和存货“包袱”。 四川长虹此次资产置换可谓“一箭双雕”，不仅获得了完整的“长虹”商标所有权，而且将美国Apex公司4 亿元的应收账款也甩给了大股东长虹集团。资产置换解决了三大问题，首先，彻底解决了长虹商标使用权与所有权长期分离的问题，确保了上市公司经营的独立性和资产的完整性；其次，彻底解决了APEX应收账款的历史遗留问题，根据绵国资委[2006]26号文批复，上市公司大股东已对APEX后续可能形成的损失进行了保底承诺；第三，避免向长虹集团缴纳商标使用费，减轻了上市公司后续经营压力。因此这次资产置换将进一步优化上市公司资产结构。 从运营整体考虑，以前商标的所有权和使用权分开有一定的缺陷，注入商标增强了资产的独立性和完整性，有利于长虹的长期可持续发展。资产置换为上市公司的后续运作铺垫道路。 四川长虹与长虹集团进行资产置换，只不过是四川长虹在资本市场布局中迈出的具有标志性的一步。以这场资产置换为标志，昭示着四川长虹“实业+金融”模式的开始。 4、根据案例四出发，评价IPO询价制度改革的必要性和主要难点。（15分） 答：2005 年 1 月 1 日正式施行首次公开发行股票(IPO)询价制度, 这标志着中国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。IPO 询价制度是指首次公开发行股票的公司(简称发行人)及其保荐机构应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。按照规定, 发行申请经证监会核准后, 发行人应公告招股意向书, 开始进行推介和询价。询价分