国际金融学课件05汇率决定理论上.ppt

国际金融学 第五章 汇率决定理论(上) 本章主要内容 汇率决定问题概述 汇率与价格水平的关系:购买力平价说 汇率与利率的关系：利率平价说 汇率与国际收支的关系：国际收支说 第一节 汇率决定问题概述 货币制度的演变 不同货币制度下的汇率决定问题 1.金本位制 ——以黄金作为本位币的货币制度。 特征： 以一定量的黄金计量和表示一国货币单位价格标准。 货币可自由在国内外兑换为一定数量的黄金。 黄金可以自由买卖，自由输出入。 金本位制有三种类型： （1）金币本位制——以金币为本位币的货币制度。 金币本位制度发展到后期,由于黄金产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求,黄金参与流通、支付的程度下降,其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代。只有当大规模支付需要时,黄金才出马,以金块的形式参与流通和支付。这种形式的货币制度,我们又称它为金块本位制。 ——指没有金币的铸造和流通，而由中央银行发行以金块为准备的纸币流通的币制。 金块本位制依然是一种金本位制，因为在这种制度下，纸币的价值是以黄金为基础，代表黄金流通，并与黄金保持固定的比价。黄金仍在一定程度上参与清算和支付。以后随着经济的发展,黄金的流通和支付手段职能逐渐被纸币所取代，货币制度演变为金汇兑本位制。 ——规定金币为本位货币，但国内并不铸造、使用和流通金币，国内只流通价值符号即纸币，但不能兑换金币或金块，只能购买外汇，即居民可按比价以本币兑换外币，再用外币兑换黄金。 在金汇兑本位制下,纸币成了法定偿付货币,简称法币(legaI Tender);政府宣布单位纸币的代表金量并维护纸币黄金比价；纸币充当价值尺度、流通手段并能同黄金按政府宣布的比价自由兑换。黄金只发挥储藏手段和稳定纸币价值的作用。 2.纸币本位制 ——以政府或中央银行发行的纸币为本位货币，这种货币的单位价值并不与一定量的任何金属保持等值关系的货币制度。其特点有5： 纸币为本位货币。 纸币不能兑换金银。 具有无限法偿的能力和充当最后支付工具。 纸币发行可自由变动，不受一国所拥有的金属数量的限制。 纸币发行者须对纸币的发行与流通进行周密的计划和有效的管理。 二、不同货币制度下的汇率决定问题 1.金币本位制度下汇率的决定 汇率决定的基础是铸币平价 铸币平价是指两种金属铸币含金量之比 市场汇率受供求关系的影响；围绕铸币平价上下波动 波动幅度受黄金输送点的限制 黄金输出点:引起黄金流出的最低汇率 黄金输入点:引起黄金流入的最高汇率 铸币平价（Mint Par） 2. 金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定 汇率决定的基础是法定平价 法定平价——指两种货币（纸币）法定含金量的比 市场汇率则以法定平价为基础受供求的影响上下波动 政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定 这是因为：汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点。黄金输送点存在的必要前提是黄金的自由输出入。在金块本位和金汇兑本位下，由于黄金的输出入受到了限制，因此，黄金输送点实际已不复存在。 在金块本位和金汇兑本位这两种削弱了的金本位制度下,虽说决定汇率的基础依然是金平价，但汇率波动的幅度则由政府来规定和维护。政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。当外汇汇率上升,便出售外汇，当外汇汇率下降,便买进外汇。以此使汇率的波动局限在允许的幅度内。 3. 纸币本位制度下汇率的决定 纸币所代表的价值量是决定汇率的基础 正像纸币的价值基础问题引起不断的争论一样，纸币本位制下的货币汇率决定问题也是仁者见仁、智者见智，从而形成了形形色色的汇率理论。 第二节 汇率与价格水平的关系： 购买力平价说 开放经济下的一价定律 购买力平价理论的基本形式 对购买力平价理论的分析、检验与评价 购买力平价说 购买力平价理论的基本思想 货币的价值在于其具有购买力，因此，不同货币之间的兑换比率就取决于它们各自具有的购买力的对比。 而购买力变化是由物价变动引起的，因此，汇率的变动归根到底是由两国物价水平的相对变动所引起的。 一、开放经济下的一价定律 1.本国经济中的一价定律（Law of One Price） 指若两个物品是完全相同的，则它们必须卖统一的价格。否则，套利就会出现。 前提条件：商品同质；价格充分弹性。 可贸易品是指区域间价格差异可以通过套利活动消除的物品。 非贸易品是指区域间的价格差异不能通过套利活动消除的物品。 2.开放经济下的一价定律 国与国之间的套利活动比国内的套利活动困难。因为： 货币不同，存在货币的折算； 在套利中，既存在商品买卖，又存在货币买卖； 存在关税和非关税的壁垒； 一价定律可以表述为： Pi = e Pi* 即：在自由贸易的条件下，世界市场上任一商品不论在何地出售，扣除交易费用后，价格是相同的。 二、购买力平价理论的基本形式 1.绝对购买力平价理论 前提：