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金融发展的决定因素:一个文献综述 中国人民大学财政金融学院 郑志刚 摘要：研究表明，金融发展对经济增长具有巨大的促进作用。然而，对于不同国家金融发展水平差异显著的原因，进而一国金融发展的决定因素，理论界长期以来并不清楚。20世纪90年代末期以来，理论界从经济学、法学、政治学和社会学等视角出发，对此提出了内容迥异的解释，并基于国别数据提供了相关证据，形成了金融发展的决定因素文献。上述文献为我们理解造成不同国家金融发展水平的差异的内在原因，从而积极推进本国的金融发展具有重要的理论价值和现实意义。目前，随着理论界和实务界对金融发展促进经济增长内在关系认识的深化，以关注金融发展的决定因素为研究内容的金融发展研究已构成金融学最充满活力的分支之一和最具前沿性的研究领域之一。 一、为什么金融发展重要？ 金融体系被认为具有以下五种基本功能（Levine，2003等）。首先，金融体系可以降低信息的收集加工成本，提高资源配置效率；其次，金融体系避免了分散投资者在公司治理中的“搭便车”问题，有助于实现公司控制；第三，金融体系可以分散投资者的风险，使周期长风险大的项目投资得到保障；第四 金融体系可以把储蓄转化为投资，实现资源的优化组合；最后，货币的出现和金融体系的建立促进专业化分工，鼓励技术创新，便利交易。 对于基于市场和基于银行的金融体系，经济学家和金融学家通常分别采用资本市场的市值占GD