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第二章 远期和期货概述 主要介绍远期和期货的基础知识及实践—— 远期和远期市场 期货和期货市场 远期和期货的比较 重点是理解期货市场交易机制 一 远期和远期市场 一 远期和远期市场 一 远期和远期市场 一 远期和远期市场 一 远期和远期市场 一 远期和远期市场 一 远期和远期市场 一 远期和远期市场 一 远期和远期市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场  二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 二 期货和期货市场 若干术语 练习题 1. 一位投资者签署了一份空头远期合约，约定以1.5000美元/英镑的汇率出售100 000英镑。如果在合约到期时汇率变成了（a）1.4900美元/英镑，（b）1.5200美元/英镑，这位投资者的收益或损失是多少？ 2. 假设你在纽约商品交易所出售了一份7月份的执行价格为5.2美元/盎司的白银期货，合约规模为5 000盎司。初始保证金为4 000美元，维持保证金为3 000美元，期货价格发生怎样的变化时会导致保证金催付？如果不提供保证金会有什么后果？ 3. 假设你在2004年9月买进了一份2005年5月到期的原油期货，并在2005年3月平仓。建仓时期货价格为18.30美元/桶，平仓时期货价格为20.50美元/桶，2004年12月末时价格为19.10美元/桶。期货合约规模为1 000桶。你的总利润为多少？什么时候实现的？ 作业题 三 远期和期货的比较 三 远期和期货的比较 三 远期和期货的比较 三 远期和期货的比较 三 远期和期货的比较 三 远期和期货的比较 三 远期和期货的比较 标准化合约条款——每日价格波动限制与交易中止规则 涨停板 跌停板 熔断机制。例如CME规定，当SP500股指期货超过前一个交易日结算价的2.5%、5%、15%或20%时，该期货交易就暂停几分钟 标准化合约条款——交割条款 现金交割—— 在现金结算日，买卖双方只需根据结算价计算出各自的盈亏并相应划转资金即可实现交割 实物交割—— 如果采用实物交割，期货合约则要规定更具体的交割条款，包括交割标的质量和等级条款和交割地点条款等等 在交割标的条款上，由于许多金融期货合约允许使用超过一种的可交割证券，合约条款中通常会详细列示可接受的标的资产以及多方相应支付的价格 例如CME规定长期国债期货中可交割资产为：期限长于15年且不可赎回的美国长期国债 每一张合约单边交易费 HK$11.50 最大未平仓头寸限制 每一交易者和每一会员单位账号都不允许持有超过500 张的任一交割月份未平仓合约 结算方法 现金差价结算，差价指合约价格和最后结算价的差值 最后结算价 最后交易日恒生指数每间隔5分钟报价的平均值，它由恒指 服务有限公司编制、计算和公布 最后结算日 最后交易日后的第一个营业日 合约结算价值 最后结算价×合约乘子 最后交易日 交割月份的倒数第二个营业日 最后交易日的交易时间 同上 交易时间 上午9:15-12:30，下午 ，14:00-16:15；相比股票市场的上午 9:45-12:30，下午，14:30-16:15的交易时间，恒指期货的 交易时间要多出股市开盘前的两个时间 交割月份 现月、下月及之后的两个季月(三月、六月、九月和十二月） 最小变动价位 1点 合约价值 合约报价×合约乘子 合约报价 以恒生指数的点数报价 交易单位（合约乘子）HK$50/点 保证金账户和每日盯市结算制度 保证金账户及初始保证金—— 在期货交易开始之前，期货的买卖双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金，这个保证金也称为初始保证金。保证金的数目因合约而不同，也可能因经纪人而不同 每日盯市结算—— 在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸 在盯市结算完成以后，如果交易者保证金账户的余额超过初始保证金水平，交易者可随时提取现金或用于开新仓。但交易者取出的资金额不得使保证金账户中的余额低于初始保证金水平 保证金账