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第五讲-风险与收益入门及历史回顾1.短期国库券的收益现在为4.80%。已经建立了一个最优风险投资组合O—即把30%资金投入到开放式基金A，把70%的资金投入到开放式基金B。基金A的预期收益为9%，基金B的预期收益为15%。1） 投资组合O的预期收益是多少？2） 假定你设计了一个投资组合，其中40%的资金投资到无风险资产，其余的投资到资产组合O中。这个新的投资组合的预期收益又是多少？3） 如果投资组合O的标准差是20%，这个新的投资组合的标准差为多少？4） 投资组合O的风险溢价是多少？答：1、30%*9%+70%*15%=13.2%2、0.4*4.8%+0.6*13.2%=9.84%3、（1-40%）*20%=12%4、13.2%-4.8%=8.4%2.使用下列信息回答下列各题。股票A和股票B的概率分布如下：状态概率A股票的收益率(%)B股票的收益率(%)10.1010820.2013730.201264 0.301495 0.201581）A股票的期望收益率为，B股票的期望收益率为。2）A股票的标准差为，B股票的标准差为。3）A股票和B股票的协方差是4）如果你将投资的40%购买股票A，60%用于购买股票B，那么这个资产组合的期望收益率为，它的标准差将是。5）假设有最小方差资产组合G，股票A和股票B在资产组合G中的权重分别为、。6）假设有最小方差资产组合G，则它的期望收益率和标准差分别为、。答：1.0.1320.00772．0.0147~~~3.12．一投资者税收等级为28%，如果公司债券收益率为9%，则要使市政债券更吸引投资者，其收益率至少应为多少？答：6.48%14．假设投资者卖空100股FAN的股票，每股的现价为70美元。投资者的最大可能损失是多少？如果投资者同时下了78美元的限价买入指令，那么最大的损失又是多少？答：无限大；80015．使用下列信息回答下列各题。你正在考虑投资1000美元于5%收益的国债和一个风险资产组合P，P由两项风险资产组成：X和Y。X、Y在P中的比重分别是0.6和0.4，X的预期收益和方差分别是0.14和0.01，Y的预期收益和方差分别是0.1和0.0081。1）如果你要组成一个预期收益为0.11的资产组合，你的资金的应投资于国库券，投资于资产组合P。2）如果你要组成一个预期收益为0.1的资产组合，你的资金的应投资于国库券，投资于X和投资于Y。3）如果你决定把40%的资金投入风险资产中，把60%的资金投入国库券，那么你在X、Y中的美元头寸分别是和答：1.0.19；0.81；2.0.32；0.41；0.67；3.240；1603.考虑一风险资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为70000美元或200000美元，概率相等，均为0.5；可供选择的无风险国库券投资年利率为6%。a.如果投资者要求8%的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱去购买该资产组合？b.假定投资者可以购买;(a)中的资产组合数量，该投资的期望收益率为多少？c.假定现在投资者要求12%的风险溢价，则投资者愿意支付的价格是多少？d.比较(a)和(c)的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，投资者有什么结论？答：a．预期现金流为0.5×70 000+0.5×200 000=135 000美元。风险溢价为8％，无风险利率为6％， 要求的回报率为14％。因此，资产组合的现值为： 135 000／1.14=118 421美元b．如果资产组合以118 421美元买入，给定预期的收入为135 000美元，而预期的收益率E(r)推导如下： 118 421美元×[1+E(r)]=135 000美元 。因此E(r)=14％。资产组合的价格被设定为等于按要求的回报率折算的预期收益。c．如果国库券的风险溢价现值为12％，要求的回报率为6％+12％=18％。该资产组合的现值就为135 000美元／1.18=114 407美元。 d．对于一给定的现金流，要求有更高的风险溢价的资产组合必须以更低的价格售出。预期价值的多余折扣相当于风险的罚金。4.考虑一资产组合，其预期收益率为12%，标准差为18%。国库券的无风险收益率为7%。要使投资者与国库券相比更偏好风险资产组合，则最大的风险厌恶水平为多少？答：效用=期望-1/2*风险厌恶*标准差^2当我们定义效用为U=E(r)-0.005Aδ，国库券的效用为7%，则风险资产组合的效用为U=12-0.005A×18=12-1.62A。要使资产组合优于国库券，下列不等式必须成立：12-1.62A7，或，A5/1.62=3.09。要使资产组合优于国库券，A必须小于3.09。根据下列数据回答第5、6、7题。效用公式数据投资预期收益E(r)(%)标准差(%)11230215503211642421U=E(r)–0.005Aσ2这