期货资金管理4.docVIP

由于期货的保证金制度，使得谨慎投资者望之却步；而也正是它那诱人的杠杆作用，使得许多希望一夜暴富的投机者纷纷涌入。事实上，无论是谨慎的投资者还是勇于冒险的投资者都能正视期货的风险，不需要谈之变色也不能掉以轻心，只有正确的认识和对待期货的风险，投资者才能在期货的交易中感受到真正的乐趣。 众所周知，期货的风险是由保证金制度引起的，由于它的杠杆作用，在期货价格轻微波动的时候，对投资者收益情况就会产生强烈的影响，例如：目前我国上海期货交易所铜期货合约的保证金比例为5%，如果一个投资者在25000元/吨买入2手铜（每手5吨），交易保证金总额为12500元（25000*5*2*5%），当价格波动到24000元/吨时，该投资者将会损失10000元，即在价格波动（1000/25000）时，投资者损失保证金总额的80%（10000/12500），从表面上看投资者可谓是损失惨重，但是我们这里没有考虑该投资者的投资权益的总额，如果该投资者的保证金总额为125，000元时，该损失仅为总资金的8%，在正常的投资损失范之内；当然，如果该投资者的保证金仅仅为12，500元时，就真正的损失惨重了，也就是投资失败。 从上面的例子中，我们可以总结出以下2点： 1、期货交易中由于它的杠杆作用，风险很大； 2、如果合理的进行开仓比例设置，就可以有效的减小期货杠杆的作用； 当然，期货的资金管理决不是仅仅只有期货的开仓管理，它还包括其他许多方面，在本篇文章中，我将针对期货的开仓管理提供一些方法指导大家如何合理的使用开仓保证金，减少我们交易中的风险。 ?????? 在设计下面的方法前，我们都要考虑以下因素： ???????? 1、收益的潜力----在每次交易前，在时间和资金要求上确定目标收益 ??????? 2、相关的风险----相对于收益的风险 ???????? 3、可执行（实用）的方法------一种最理想的方法是指能够在被确定的风险水平下的最大收益，并且容易执行。 只有在上述的3点被投资者认真考虑之后，我们才会涉及到如何合理的设计开仓去获得我们想得到的收益。 方法一：均衡交易—固定金额交易（equal dollar exposure per trade） ?????? 从名字上看就是投资者在每次交易时，开仓的金额保持在同一的水平，该方法最好的地方是在操作上简单实用。那么，在实际的操作中，我们如何来确定这个固定金额呢？普通的交易者可以根据以下两个方面来确定固定的交易金额： ???????? 1、心理承受的最大损失。 ???????? 2、所交易品种的止损价位计算。 以下，以上海期货交易所期货铜合约举例，简单的阐述一下该方法如何应用： 一个投资者在其期货保证金账户上有保证金200，000万元，他每次交易的最大心理损失额为10，000元（该投资者的交易周期为5天），假设铜的5天的波动范围（求其方差）有68%的可能在2%，那么该投资者的开仓率是多少呢？ 首先计算出在投资周期内可能损失额：假设目前铜价为25000元/吨，那么在68%可能性波动在2%左右，则损失额为500元，那么，该交易者的交易比例为： F = （10000/500）* 25000*5% / 200000= 20 * 25000* 5%/200000= OR ????? 该方法较简单适用，尤其对一般的投资者来说，易于理解和操作，更重要的是该方法考虑了投资者的心理承受能力，使用该方法使得投资者在整个交易过程中能够保持一种养好的交易心态，对行情的分析和把握上更加准确合理。 方法二：固定比例交易法（fixed fraction exposure） ??????? 该方法是指，在每次交易的时候使自己的资金维持在同样的比例。 ??????? 如何设置比例呢？举例如下：根据过去的交易，10次交易中你获利的次数是6次；固定比例法的公式如下：（F为比例值） ??????? F = （ P—（ 1 —P） ）= 0.6 —0.4 = 0.2 or 20% ??????? 那么，你开仓的比例为20%。 ??????? 这里要注意的是，如果你的成功比低于，则在该公式下，F 0。也就是说在该公式的使用在于你操作成功比例必须大于。 ?????? 由于在上述公式里仅仅只考虑了成功比例，没有考虑盈利的情况，这是不完善的，因此，我们加入盈利的情况后改善的公式如下： ??????? F = ( (A + 1) * P – 1 ) / A???? 注：A 为盈利比例 ??????? 假设 A =5??? P =0.3??? 则 F = 0.2 ?????? 以上的方法，我们称为KELLY法，它是根据历史的数据通过一定的公式来推测未来的走势，但是在实际的交易中收益情况不大可能与历史的平均水平一致的。 下一篇文章我会为大家提供一个方法以满足每次交易