国际投资课件(杜奇华)资料.pptVIP

式中： 代表证券i超额收益 代表市场组合的超额收益 代表市场组合超额收益为零时证券 i的期望收益 代表随机误差，一般为零 第三节 套利定价理论 因素模型 单因素模型 （1）证券的收益率是由市场组合决定的，i证券的收益率可以由市场指数的线性表达式进行计算。 （式中： 代表市场上所有的证券组合， 表示截距项， 表示随机项） （2）如果证券的收益率只是受到一种因素的影响，证券之间的协方差由影响该证券收益率的因素决定，按单因素模型，该种证券受这一因素影响程度的计算公式为： （式中：F表示决定证券收益率的经济因素，表示证券对这种因素的敏感度，对随机项 的设定与市场模型一致） 多因素模型 （1）在现实的证券市场中，证券收益率随机项之间的协方差一般不为零，这说明影响证券收益率的不只是一个因素，因此只有使用多因素模型，才能验证影响证券收益率的因素都有哪些。其计算公式为： 式中： 、 表示k个能够影响证券收益率的因素，其中系数代表对应的敏感度 套利定价模型 假设条件 市场上存在的证券数量是无限 套利组合要求投资者不得追加资金 套利组合对任何因素的敏感度为零 套利组合的期望收益率大于零，即 证券市场允许买空卖空 套利组合 套利是指利用同一种资产在不同的时间和地点的价格差异来赚取无风险利润的一种市场活动。 套利的进行会使地差和时差所产生的资产差价为零，进而使套利活动结束。 套利