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信托知识讲座（二） 22、信托财产的独立性 信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权交给受托人，由受托人按委托人的意愿，以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。其中，委托人是受益人的，称为自益信托，不是受益人的，为他益信托。信托成立后，无论是自益信托还是他益信托，受益人享有委托人原享有的一切权利。 　　根据信托法的规定，信托财产的独立性表现为三个方面：第一、它区别于委托人未设立信托的其他财产;第二，它区别于属于受托人所有的财产(又简称为固有的财产);第三，区别于受益人的财产。具有遗产排除、破产排除、强制执行排除、抵消排除和混同排除等几个方面的权能。也就是说，不能因为委托人、受托人或者受益人死亡、破产、被法院执行、或者与第三者之间存在债务关系，而将信托财产与委托人或者受托人、受益人的财产相混同，而被继承、清算处置、或者被法院扣划、或者被第三人用以抵消原有的债权。 　　信托财产独立的法律要件。信托财产享有独立性的前提条件有两个：一个是转移所有权，另一个是区别管理，两者相辅相成，构成信托财产独立的充分必要条件。一方面，通过信托财产所有权的转移而区别于委托人没有设立信托的财产，区别于受托人的固有财产和受益人的其他财产;另一方面，除了不动产的登记外，还要将信托财产与受托人的固有财产或者其他信托财产分别管理、分别记账。 信托财产所有权转移的条件，则因信托标的种类不同而不同，信托也因不同的标的而分为资金信托、财产信托和不动产信托。资金与财产中的动产所有权转移的条件相同，但不同于财产中的不动产。前者以交付或者约定作为所有权转移的条件，而后者则以登记取得所有权证书为取得和改变所有权的条件。保险资金通过信托的方式投资基础设施建设项目，则既涉及到资金信托，又涉及到不动产信托。因此标的物的种类不同，独立性的法律要件也不同，信托成立的条件也不一样。 23、债权类信托与股权类信托的法律风险区别 虽然投资人购买信托公司发行的理财产品法律关系上并无区别(均为信托法律关系)，但是信托公司作为受托人在将信托资金对外投资时交易结构所对应的法律关系却大有不同。笔者拟对债权类信托与股权类信托及其所涉法律风险略作阐述。 　　一、债权类信托与股权类信托 　　(一)债权类信托 　　债权类信托一般分为借贷之债与买卖之债：借贷之债，即信托成立后，受托人(信托公司)将信托资金以贷款形式贷放给融资方并签署借款协议，按照约定周期收回利息及到期返还本金的投资方式。该种投资方式由受托人与融资方形成借贷之债；买卖之债，即信托成立后，受托人将信托资金用于购买融资方某项财产的所有权或收益权(如购买机器设备所有权、商业物业收益权等)并签署权益转让合同与溢价受让(回购)合同，按照约定周期收取溢价款及到期收取与信托资金等额的受让(回购)款。该种方式由受托人与融资方形成买卖之债。 　　(二)股权类信托 　　股权类信托一般分为股权融资类信托与股权投资类信托。两类信托均为在信托成立后受托人将信托资金以增资形式、购买融资方持有的股权或股权收益权形式进行投资，只是在股权融资类信托中投资人获得固定收益，而在股权投资类信托中投资人获得非固定收益。 　　二、债权类信托与股权类信托的风险比较 　　债权融资与股权融资是两种最为基本的投资方式，其他投资均以其为基础。那么二者风险有何差别呢？从法律上讲，债权类信托所构建的法律关系以债为基础，构建债权关系，股权类信托则构建股权法律关系。结合信托实践，分两点论述。 　　(一)控制力比较 　　债权具有相对性，受托人在债权法律关系形成后具有要求融资方按照先前约定支付价款、偿还债务的权利，此时如融资方拒绝偿债或无力偿债，受托人只能诉诸法院(即使有担保财产，受托人处置担保财产也必须通过法院诉讼或强制执行)，因此受托人权利具有一定的局限性；股权则类似于物权，具有一定的对世性，表现为受托人在投资完成后成为交易对手股东之一(一般为大股东)，虽然不享有债权，但是对被投资主体具有支配地位，从理论上讲，此时的受托人不仅能够控制被投资主体的资金往来和进出，而且能够决定其董事选任与人员安排，财务上、人事上均能对被投资主体加以控制。因此，从这个角度讲，股权投资的安全性是高于债权投资的。 　　(二)优先性比较 　　债权投资对于融资方来说，属于其一般债务(如有担保则为优先债务)，而股权投资对于被投资方来讲则不是债务。债务金额不会变，但是投资的股权价值却随着被投资企业的净资产变化而变化，因此债权投资在投资之初即将风险进行了锁定，而股权方式投资的风险和收益却时时刻刻发生着变动。同时，债权因是融资方的一般债务，其具有法律上的优先性，举个例子，对于同一个融资方，其既有借款1000万元(受托