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IMF发布各国汇率评估报告 国际货币基金组织 International Monetary Fund 新近发布发布了一项针对全球28个国家和欧元区实际有效汇率评估的报告。对于该报告中所涵盖重要国家的汇率评估，现列举一些国家的信息如下： 一、中国人民币汇率被低估5%至10% IMF报告认为，根据中国经济基本面，经通胀调整后结果显示，中国的汇率低估了5%-10%。 IMF报告指出，中国外部状况表现为温和强势，而汇率相较于中期经济基本面和可靠的政策环境显得略为低估，而且中国的外汇储备略高于IMF标准水平，进一步累积储备并不可取。 报告为人民币近年来的走势做出综述：2011年底-2013年4月上涨约5%；2005年年中汇改以来涨约35%；2005年汇改以前，实际汇率一直在下跌。护绿十年来仅上涨14%，与同期中国比贸易伙伴高得多的生产力增长相比，汇率涨幅显得有些不及生产力增幅。 在评估28个国家与欧元区的实际有效汇率后，报告判断中国的外部形势看来稍有增强，人民币温和贬值，这与中期的基本面和令人满意的政策环境一致。 IMF主席拉加德 Christine Lagarde 在华盛顿接受采访时称，“中国经济再均衡过程已经启动，这是一个从国内投资转向国内消费的过程。我们在过去多年中已看到变化，但这一转变仍需进一步延续。” 7月17日发布的IMF中国年度评估报告指出，人民币“中度”低估。约一年前，IMF还沿用着人民币“严重”低估的老说辞。但IMF当时警告，中国国内经济的不平衡“仍然巨大”，经济的关键风险来自金融系统、地方政府债务和房地产价格。 7月中下旬IMF公布的《2013年第四条磋商工作人员报告》也认为，人民币币值目前处于中度低估，低估5%-10%。但包括中国央行行长周小川在内的一些中国官员认为，人民币已经接近合理均衡汇率。 二、针对全球重要国家和欧元区实际有效汇率评估 （一）欧元区 实际有效汇率：出于对欧元区成员国外部形势的考虑，评估人员预测，欧元区的实际有效汇率 2012年的平均水平 几近平衡，和中期基本面以及令人满意的政策环境大体一致。欧元区不同经济体之间的差别和工作人员之前的评估基本相同：盈余经济体的实际有效汇率被低估，而绝大多数赤字经济体的实际有效汇率被高估。到2013年4月初，欧元区实际有效汇率或将比去年的平均水平高出2.5个百分点。外汇干预和储备：欧元被视为全球储备货币。欧元区的外汇储备低于国际货币基金组织的标准水平。但是，外汇处于自由浮动。 （二）德国 实际有效汇率：围绕德国汇率被低估的争论始终不绝于耳，而被低估的范围则介于2%至10%之间。根据国际货币基金组织工作人员的评估结果，相比较中期的基本面和令人满意的政策环境而言，德国的实际有效汇率被“不过度地”低估。 外汇干预和储备：欧元被视为全球储备货币。欧元区的外汇储备低于国际货币基金组织的标准水平。但是，外汇处于自由浮动。 （三）印度 实际有效汇率：印度的实际有效汇率比过去20年的平均水平高出3%。尽管自2011年7月份就已经出现名义上的贬值，但是印度的实际有效汇率仍处于较高的水平。根据国际货币基金组织的评估报告，印度的实际有效汇率和中期的基本面以及令人满意的政策环境大体一致。外汇干预和储备：外汇储备稍微高于国际货币基金组织的标准水平。换言之，印度的外汇储备水平足以预防危机。 （四）日本 实际有效汇率：相比较中期的基本面和令人满意的政策环境而言，自2012年以来的大幅贬值意味着日本的实际有效汇率被低估。国际货币基金组织认为，鉴于市场波动催生出的一系列不确定性，日本实际有效汇率的估价介于被低估20%至被高估10%之间。假设日本政府能贯彻执行全面且可信的财政和结构性改革，日本的实际有效汇率有望和中期基本面保持一致。外汇干预和储备：外汇储备高于其他储备资产发行者。日元的水平是由市场决定的。在“避险天堂”期间，日本政府对汇率的干预似乎减少了短期外汇市场的流动性，不过对汇率水平的影响比较模糊。 （五）韩国 实际有效汇率：韩国的实际有效汇率被低估2%至8%之间，不过基本上与中期的基本面和令人满意的政策环境保持一致。外汇干预和储备：外汇储备为短期外部债务的180%，国际货币基金组织标准水平的130%，介于推荐范畴100至150%之间。从目前的实际情况来看，韩国的外汇储备规模比较适度，因而不需要进一步的储备积累。此外，名义汇率进一步灵活是可取的。 （六）英国 实际有效汇率：国际货币基金组织评估人员认为，相比较中期的基本面和令人满意的政策环境而言，英国的实际有效汇率被高估了5至10个百分点。换言之，对于英国而言，实际有效汇率下滑5至10个百分点是比较合适的。外汇干预和储备：英国的外汇储备明显低于国际货币基金组织的标准水平，但是，汇率处于自由浮动。 （七）美国 实际有效汇率：基于经常账户评估基础上