投资银行理论与实务.第 3 篇.业务.ppt

第三篇：业务 第9章：债券发行 第一节：债券 一、债券的概念 债券的本质是债的证明书，是社会各类经济主体如政府、企业等为筹措资金而向债券购买者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。 债券的基本要素 发行人名称 票面价值 票面利率 偿还期限 二、债券的特征 1．偿还性 2．流通性 3．安全性 4．收益性 第二节：债券的信用评级 一、债券信用评级 是指从还本付息的可靠程度和信用度两方面对债券评定等级。 评级机构必须独立于发行者、承销机构以及其他相关机构。 世界上比较著名的评级机构有： 美国的穆迪投资者服务公司和标准普尔公司 英国的艾克斯特尔统计服务公司 日本的债券研究所 日本投资服务公司 日本评级研究所等 二、信用评级的意义 在市场经济国家，债券信用评级的结果对债券发行有决定性影响。 对投资者来说，评级的结果可以帮助其选择投资的对象。 三、债券信用等级 四、评级的程序 第一阶段 分析人员根据掌握的历史资料进行初审。 第二阶段 在初审的基础上，提出应深入了解的问题，并要求发行者提供相关资料，或到发行人处访问并调查，最后做出结论，由评级机构的评级委员会讨论并投票决定级别，然后通知发行者。 第三阶段 发行者对评级结果如无异议，即公布于众。如果发行者对评级结果有异议，可要求重审，但须提供补充材料。 第三节：国债 一、国债的概念及特点 （一）国债的概念 国债是国家债务（又叫国家公债）的简称，是指中央政府为筹集自己而发行的债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 （二）国债的特点 自愿性 安全性 流动性 免税待遇 二、国债的种类 （一）中国国债种类 1．凭证式国债 是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债券，不能上市流通，从购买之日起计息。 2．无记名（实物）国债 是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。 3．记账式国债 以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易。 （二）美国国债种类 三、国债的发行 （一）国债的发行方式 1．直接发行 直接发行指作为发行主体的财政部直接将国债定向发行给特定的机构投资者，也称定向私募发行。 2．间接发行 代销 指由国债发行体委托代销者代为向社会出售，可以充分利用代销者的网点 承购包销 是指由大型金融机构组成承购包销团，按一定条件向财政部承购包销国债，并由其负责在市场上转售，未能售出的余额均由承销者包购 公开招标 公开招标发行方式指作为国债发行主体的财政部通过招标方式向有资格的承销商发标，投资者中标认购后，没有再向社会销售的义务，因而中标者即为国债认购者，当然中标者也可以按一定价格向社会再行出售 拍卖发行 拍卖发行方式指在拍卖市场上，按照例行的经常性的拍卖方式和程序，由发行人主持，公开向投资者拍卖国债，完全由市场决定国债发行价格与利率 （二）国债的承销程序 1．凭证式国债的承销程序 2．记账式国债的承销程序 3．无记名（实物）国债的承销程序 （三）国债承销的价格、风险及收益 1．国债销售的价格 在传统的行政分配和承购包销的发行方式下，国债一律按面值出售。 在现行公开招标方式下，承销商在发行期内自行确定销售价格，随行就市发行。 2．影响国债销售价格的因素 市场利率 流通市场中类似国债的收益率 承销商的中标成本 承销手续费收入 承销商的资金压力 国债分销过程中的各种成本 3．国债承销的风险和收益 国债承销风险的影响因素主要包括国债本身的条件、发行市场状况和宏观经济因素等。 国债承销的收益主要包括差价收入、发行手续费收入、资金占用的利息收入、留存自营国债的交易收益。 第四节：市政债券 一、市政债券的概念 （一）市政债券的概念 市政债券（Municipal Bonds）是指由地方政府及其代理机构或授权机构发行的一种债券，也称地方政府债券或地方债券 （二）市政债券的特点 （1）发行人必须为各级地方政府、地方政府的授权机构或代理机构； （2）发行市政债券所筹集的资金一般投向本地的基础设施和公用设施的建设； （3）用于偿债的资金来源多样； （4）具有特殊的免税待遇。 二、市政债券的种类 （一）根据偿付担保的不同 1．一般债务债券 是指由地方政府的一般征税权力为担保的，需以政府的税收来偿还的市政债券，这种债券只有有权征税的政府才能发行。 2．收入债券 是指由地方政府的事业收入担保，由这些事业所获得的收入来偿付的市政债券。 （二）根据筹资目的的不同 1．公共目的债券 是指由地方政府发行，所筹集的资金被用于传统的建设项目 诸如新学校建设项目、高速公路改善项目，以及其他一些明确无误地要由政府负责承建项目的债券。 2．私人项目债券 是指由地方政府或其代理机构及授权机构发行的，但为“私人”项目诸