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上市公司违法成本过低 资本市场打假需打到痛处 造假不止是消费市场上的独有现象，多年来，资本市场的造假事件层出不穷。近日创业板造假第一股万福生科被揪出来之后，IPO造假再一次成为热议的话题。2009年重启IPO之后，银河科技、胜景山河、绿大地……企业造假上市因何屡禁不止？中央财经大学郭田勇[微博]教授认为，中国IPO门槛太高以及中国资本市场监管机制比较弱，对于IPO造假企业处罚力度不够，是导致IPO造假频发的主要原因。 事件回顾 万福生科九成净利是“水货” 万福生科于2011年9月27日登陆创业板。公司3月1日发布自查公告称，2008年至2011年虚增营收7.4亿元，虚增净利润1.6亿元。超九成净利是“水货”，万福生科被媒体称为“创业板造假第一股”。 几乎同时，紫光古汉3月11日公告称，由于2005年至2008年年度报告会计信息存在虚假记载，且未如实披露签订合资协议的相关情况，被证监会予以警告和处以50万元罚款，相关责任人被处以共计39万元的罚款。 链接 香港造假上市公司被令回购 去年6月20日，香港证监会成功促使香港高等法院颁发命令：责令因财务造假而上市的洪良国际，回购其IPO之时发行在外的5亿股股票。为此，洪良国际总共须耗资10.3亿港元，金额大于其在IPO时所募集的资金净额。 此外，兆丰资本也因未能就洪良国际上市履行保荐人职责，被撤销就机构融资提供意见的牌照，被处罚金4200万港元，这是历年来对保荐人的最高惩罚。 金彧 吴敏 李媛 ■专家建议 “资本市场要‘眼里不揉沙子’” 郭田勇（中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授）： 不光创业板公司，中国的上市公司都不同程度地存在造假。造成A股IPO造假频发的原因主要有两点：第一，中国IPO门槛太高。证监会只会选择最好的公司上市，所以，企业为了上市，就会包装自己，美化自己，以次充好。第二，中国资本市场监管机制比较弱，对于IPO造假企业处罚力度不够，造假成本低。 未来资本市场，要加大惩罚力度，健全监督机制，严格执法。监管部门要做到对IPO公司“眼睛里揉不进沙子”。不光是监管机构，还要发挥社会中间机构，包括媒体等，用“鸡蛋里挑骨头”的眼光，促使上市企业表里如一，言行一致。 发审委为何看不出IPO企业的财务问题？因为发审委只能根据IPO企业的招股书进行审查，不能深入企业，他们只看到企业账面上的数字，招股书里的财务是否对得上，正确与否。所以，发审委通常看不出企业造假。IPO主要是从企业自身财务体系开始，经过会计事务所审计、券商等机构保荐，最后交给发审委一张靓丽的成绩单。 朱宇（普华永道金融机构服务部合伙人）： 上市涉及会计事务所、券商等机构，为万福生科做审计的中磊会计事务所难辞其咎。通常，会计事务所作为第一个审计企业财务的机构，如果会计事务所能够按照标准流程做审计，是可以发现问题的。当然，按照标准流程做审计也有局限性，如果企业造假程度非常高，审计也难以看出来。 而一旦证监会发现会计事务所主动参与造假，就会面临砸掉自己饭碗的惩罚，终生不可以再做审计业务。 “应该加大事后惩处力度” 刘胜军[微博]（中欧陆家嘴国际金融研究院副院长）： 如何去发现造假，肯定不能依赖证监会的事前审核。如果看报表就能发现，那造价的技术含量太低。一般来说有两个渠道：一是内部人举报，第二靠媒体调查，这在之前有案例。 证监会发审委不可能去做这种事情，也没有精力和能力去做事前的调查。证监会要做的是事后惩处，如果中国的证券执法能和美国在安然事件中的惩处一样，那会震慑后来的造假者。 因此对于监管层来说，有三个方面可以做，一是放开审批；二是鼓励社会的参与调查；三是要动真格惩处，什么叫动真格呢？比如在证监会可以行使权利的范围内，对于中介机构的处罚，不应该局限在个人，对机构的处罚更重要。个人的处罚对这些中介机构来说无关痛痒。又如对个人的处罚，也不应只是经济上的，更多应追究造假的刑事责任。 “‘坏中介’屡屡脱责” 吴先生（业内人士）： 万福生科的保荐机构是平安证券[微博]，这家机构是在中小公司承销方面名列前茅，但深圳市场此前的另一重大问题项目，胜景山河也是平安证券保荐的。但在前一次事故之后，保荐代表人个人受到严惩，但对保荐机构的处罚只以出具警示函草草落幕。 此外，在绿大地造假上市的案例中，证监会破天荒地取消了会计师事务所的证券服务资格，但被取消资格的会计师事务所团队已经金蝉脱壳，加入另一会计师事务所，仅留空壳接受处罚。 这些给市场造成重大损害的中介机构，仍然活跃在一级市场上。 股民声音 “上市公司违法成本过低” 曹女士（北京 股民）： 万福生科造假，在我看来并不是一颗老鼠屎坏了一锅汤，而是一锅老鼠屎汤里挑出一颗老鼠屎。在这个资本市场，不包装怎么上市？