二十一世纪日本金融体系的走向.docVIP

二十一世纪日本金融体系的走向 李 爱 文 内容摘要：从二十世纪八十年代后期以来，日本经济经历了日元升值后的萧条、“泡沫经济”的繁荣以及“泡沫经济”破灭后的长期萧条。其间，由于低速经济增长出现的资本过剩和资本市场的全面对外开放，企业筹集资金的渠道呈现出多样化的格局，再加上日本政府一系列金融改革政策的实施，于是长期以来实行的，在政府主导下的间接金融体系逐步瓦解。已经或正在被一种新的金融体系所取代。那么，日本战后的金融体系是如何形成的？金融改革的背景是什么？以及新的金融体系的具体走向如何？本文将就这些问题做一具体探讨。 关键词：间接金融、泡沫经济，银行坏帐、金融改革 一、???? 战后日本的金融体系及其特点 第二次世界大战以后，日本的资本市场长期处于资金短缺而企业的投资需求又十分旺盛的情况下。为了使有限的资金得到更有效的利用，并保持金融体系的稳定，日本政府对资本市场实行了严格的监管，进而逐步形成了一套独特的金融体系。其特点是： 1、“护卫船队”方式 所谓“护卫船队”方式，本来是指战时，为了防止敌方袭击，尽量避免船只单独行动，采取编队形式，并以速度最慢的船只为标准，集体航行的方式。但在这里，主要是指日本政府为了保证对金融机构的有效控制，在金融领域严格限制竞争，并对金融机构实行保护的政策。为此，长期以来，日本政府一直实行分隔国内、外金融市场，严格限制不同金融机构的业务范围以及统一银行利率等限制政策。其具体的政策手段有：通过严格的外汇管制，限制与国外的金融交易，以保持国内金融市场的封闭运行；实行长期资本市场与短期金融市场的分离，即通过严格规定银行、证券公司以及信托投资机构的业务范围，突出专业性质、强化行业管理。另外，还通过统一银行的存款利率，来规范经营，防止用低利率吸纳存款，增大银行的经营风险，造成金融秩序的混乱。政府对金融机构的监督甚至具体到了每一个新的金融商品的开发和新的金融网点的设立。 这些制度和措施虽然现在看来有不少弊病，如限制了金融机构间的竞争，造成了效率低下，资源浪费，尤其是导致了金融机构普遍缺乏危机意识，不讲究经营质量，成为大量呆、坏帐产生的主要原因等等。但在日本长期处于资金需求旺盛，资金供给相对不足的情况下，这种方式还是起到了很好的作用。首先，这种做法保证了政府对金融机构的有效监督；在资金供给相对不足的情况下，保证了建设投资项目的资金需求；避免了金融机构因经营不善引发的破产、倒闭。 2、“间接金融”体系 由于以上“护卫船队”方式的长期实施，以及政府对银行贷款利息在税收等方面的优惠，日本在战后逐步形成了一种“间接金融”体系。所谓“间接金融”体系，即相对于通过发行股票等在证券市场上直接筹资的方式，企业主要通过银行的中介来筹集资金。概括起来，日本的间接金融体系有如下的特点。 （1） “间接金融”体系可以说是一种以银行为中心的体系。与证券公司，信托投资基金等金融机构相比，银行处于举足轻重的地位。银行存款是主要的吸纳资金方式，企业的绝大部分资金需求要靠银行融资来解决。这在某种程度上也决定了对企业的实际支配和控制不是股东，而是融资银行。 （2） 由于对企业支付的利息实行可计入成本的税收优惠政策，在企业的成本核算中，负债（银行贷款）往往比使用自有资金（内部留成和发行股票）合算得多。即企业支付的利息在计算应税收入时可以作为成本扣除。如果某一投资项目采用银行贷款的方式筹集资金，便可以降低税收负担，提高投资的回报率。 （3） 从银行存款的角度看，由于日本长期以来对储蓄存款尤其是小额存款实行免税政策。加之小额零散资金不便于投资风险较大的股票市场等原因。日本的大部分闲散资金通过储蓄的方式都集中到了银行。使银行有充足的资金来应付企业的资金需求。当然，在二十世纪六十年代的经济高速发展时期，银行自有资金往往无法应付企业旺盛的资金需求，而最终由中央银行提供超过贷款准备金的信贷。这就是有名的“超额贷款”现象。 3、“主要往来银行”的惯例 由于“间接金融”体系和被称为“财阀”的企业集团的历史渊源。在日本普遍存在一种“主要往来银行”的惯例。我们之所以称其为惯例，就是说它不是一种制度，但作为一种习惯做法又确实普遍存在。其具体表现为某一企业与特定银行的长期业务往来。其内容包括，银行负责企业平时的资金信贷与外汇业务等；在企业的资金来源中，特定银行提供的资金总是占据首位；这一特定银行往往又是该企业的大股东；并且通过派遣干部的形式直接参与公司的管理等等。 这种“主要往来银行”的惯例，概括起来具有以下几项作用： （1） 由于企业与银行的密切联系，有利于政府通过银行对经济运行实施具体的金融调控。无论是战后日本一直采用的“中央银行贴现率”政策，还是所谓“窗口限制”政策，实际上都是通过银行来实施的。而且也只有在银行的配合下，才能达到预期的目的。 （2）由于企业与