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医药板块长期景气趋势明朗 关注五类股票 2008-03-13 09:38 随着加强行业监管的各项政策逐步到位，医药行业将步入良性发展阶段，行业长期景气的趋势日渐明朗。在策略方面，短期内可以围绕行业动态来进行投资，关注受益于血浆站管理、免疫扩容的公司、业绩预期较好的公司以及受益医改出台的公司；长期则应继续看好具有研发创新能力和受益国家环保、医改等政策的强势企业。 　　医药板块由弱转强 　　医药行业2006年遭遇了政策寒流而导致业绩全面下滑，经过2007年调整消化政策不利影响后，行 业景气度开始上升，随着加强行业监管的各项政策逐步到位，医药行业将步入良性发展阶段，行业长期景气的趋势日渐明朗。 　　从市场角度看，由于受累国际市场和担忧宏观调控，金融、地产等大盘蓝筹股表现较差，而在国内通胀压力空前高涨的背景下，具有战略意义的农业基础产品以及对经济周期不敏感的医药板块很自然地成为了市场资金追逐的热点。 　　根据WIND统计，医药板块2月份上涨7.92%，在申万分类的23个板块中排名第五。从更长的周期来看，医药板块近3个月连续涨幅为25%，排名仅次于农林牧渔的49%，好于2月份涨幅大于医药板块的综合、纺织服装和黑色金属板块。 　　从市盈率角度看，我们按照申万行业分类采用3季度数据折算的方法统计了整体市盈率，截止2月29日医药板块（剔除亏损股）市盈率为60倍，略高于1月份的市盈率，但远远低于农林牧渔的93倍，在申万23个行业排名第9，比上月还下降了1位。 　　可见，与其他板块比较而言，医药行业的相对估值还不算高，而美国等发达市场的医药板块平均市盈率也在40－50倍。目前医药板块正从2006的低谷进入一个景气周期，行业监管的强化将给有竞争力的企业带来良好的发展机会，行业整合的进一步深化也将给强势企业带来更大的市场空间，而3月即将公布的医改方案将给医药行业的长期发展奠定坚实的基础，行业长期投资机会可期。 　　从医药板块2月份个股涨幅看，不考虑即将摘帽或重组的ST股，以及主业非医药的公司，表现活跃的主要为从事大宗原料药生产的浙江医药、新和成、东北制药、西南合成和天方药业，特色原料药为海正药业。这主要是因为市场考虑政策强制执行制药工业排放标准，加之上游原料和能源不断涨价，产品的生产成本不断增加，产品价格具有上涨的趋势，而小规模企业以及国外企业的竞争优势也逐渐变弱。 　　而1月份由于受益医改预期而表现较好的医疗器械、诊断试剂、品牌普药以及流通等子行业，以及发展前景看好、盈利确切的公司走势相对较弱，这可能是由于前期涨势较猛，短期出现调整。我们认为，由于医改进程明确、行业景气度向好，这些公司后市仍值得继续关注。 　　关注五类股票 　　根据我们的判断，医药行业已经走出了政策低谷，行业重新进入景气周期。因此，我们预计，3月份的医药板块将在目前金融、地产等大盘蓝筹板块形势尚不明朗、行业业绩增长预期较好、医改政策即将出台等总体向好的市场环境下延续强势。 　　在具体关注的个股方面，我们认为，3月份可以继续关注年报业绩较好的个股，以及受益于强制执行环保标准的部分原料药企业，受益于免疫扩容和血站管理方案出台受益的企业，受益于医改方案出台的公司；另外，国际专利药的集中到期给仿制药行业带来了新的机遇，我国的企业尤其是特色原料药生产企业将获得机会，制剂出口也有望通过代工或者直接注册上市而受益。 　　业绩增长预期。3月份还将有大量的公司公告业绩，由于目前市场走势仍未明朗，我们认为那些具有较好业绩预期的公司仍然可以关注，尤其是那些具有年终分红送股预期的公司，如康缘药业、华邦制药、双鹤药业、国药股份等。 　　受益医改。医疗改革将是政策重点讨论的话题，我们预计3月份很可能出台医改方案，医改的启动无疑会给相关企业带来机遇。我们认为，医改受益的子行业如医疗机构、医疗器械和诊断试剂子行业后市都可以继续关注，如新华医疗、万东医疗、科华生物、天坛生物、南京医药，以及其他定点生产的重点普药企业，如华北制药、同仁堂、白云山、上实医药等。 　　受益免疫扩容。免疫扩容后，将在全国范围内实行免费接种13苗预防15种传染病，相比较原来的6苗7病疫苗市场有较大的扩容。考虑到政策计划免疫疫苗主要由国内企业生产，相关企业将受益。在此次新增加的5个儿童疫苗中，麻腮风、乙脑和A型流脑均为天坛生物的现有品种，值得关注。另外，华兰生物也在申报乙肝等计划疫苗，考虑到扩容后疫苗需求较大，估计会加速审批。 　　受益血液制品加强管理。此次公布实施的单采血浆站管理办法，是在去年公布的意见稿基础上修改制定而成，也是继去年实施单采血浆站转制后进一步加强浆站管理的又一举措，进一步提高了对血浆站的软硬件设施要求，行业门槛大大提高。同时，在今年8月份血液制品行业还将实行窗口检疫期制度，该制度的实施将大大增加血液制品企业所需的流动