2016年CP讲义《财管》第六章债券、股票价值评估04.docVIP

第六章 债券、股票价值评估（四） 第二节 普通股价值评估 一、普通股价值的评估方法 （一）含义：（股票本身的内在价值） 未来的现金流入的现值 （二）股票估值的基本模型 1.有限期持有 ——类似于债券价值计算 有限期持有，未来准备出售 2.无限期持有 现金流入只有股利收入 （1）零成长股票 （2）固定成长股 【注意】 ①公式的通用性 必须同时满足两条：1）现金流是逐年稳定增长； 2）无穷期限。 ②区分D1和D0 D1在估值时点的下一个时点,D0和估值时点在同一点 ③RS的确定：资本资产定价模型 ④g的确定 1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 （3）非固定成长股 计算方法-分段计算。 【教材例6-11】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。要求：计算该公司股票的内在价值。 【答案】 1~3年的股利收入现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.539（元） 4~∞年的股利收入现值=D4/（RS-g）×（P/F，15%，3）=84.831（元） V=6.539+84.831=91.37（元）