厦门大学网络教育013-2014学年第一学期《投资学(本科)》复习题.docVIP

厦门大学网络教育2013-2014学年第一学期 《投资学（本科）》复习题 一、判断题 生活中到处充斥着期权，抵押贷款就既可以看成看涨期权又可以看成看跌期权。 马柯维茨均值方差模型的两大假设是收益最大化和厌恶风险。 开放式基金一般都是在证券交易所交易，除ETF和LOF外。 强有效市场认为证券价格不仅仅包括历史信息和公开信息，还有内幕信息。 如果一个项目的净现值是正数，则表明该项目未来现金流出的现值要大于未来现金流入的现值。 尽管每位投资者的最佳资产组合会有差异，但是他们的最佳资产组合中的风险资产组合的构成必然是一样的。 证券市场线只能用于描述有效组合的收益率与风险的关系。 在其他属性保持不变时，债券价格与债券应得收益率呈正向变动关系，应得收益率越高，债券价格越高。 如果市场是完全有效的，仍可采用积极的投资组合策略。 β值衡量的是某一证券或者证券组合的总风险。 交易所要向期权卖方收保证金。 效用函数公式中变量Ａ表示投资者的收益要求。　 特雷纳比率衡量的是单位系统性风险的超额收益率。 测度分散化投资组合中的某一证券的风险用的是协方差。 欧式期权允许购买者在期权到期日之前的任意时候选择执行权利。 二、简答与辨析题 封闭式基金与开放式基金二者的主要区别是哪几个方面？ 假设在一个强有效市场中，由于证券的价格反映了所有信息，投资者不能获得超额收益。出于构建资产组合成本考虑，理性投资者应该随便挑选些股票而没有必要进行投资组合管理。你认为这句话是对还是错，并给出理由。 首先，现代资产组合理论的一条基本原则就是分散风险，通过构造恰当的组合，将证券的非系统风险抵消，只保留无法分散的系统风险。在有效市场中，每一种证券的总风险中都含有各自独有的非系统风险，这种风险可以通过构造投资组合来分散。。因此，即使是有效市场，也需要投资者根据自身对风险的承受能力构建投资组合，从而减少非系统风险。 其次，投资者构建投资组合也是出于对税收负担的考虑。就高税赋阶层而言，尽管免税证券的税前利润有限，但他们仍然倾向于购买这些证券，以获得较高的税后收益；同时，免税证券由于收益低，尽管可以免除税收，但是免税证券对低税赋阶层的吸引力仍然较低。因此，这两类投资者在选择各自的资产组合时，就需要把税收因素考虑进去，而不是仅仅分析税前收益的多少。 综上所述，出于对风险承受能力及税赋的差别，即便在市场有效市场中，投资者也应该通过构建资产组合降低风险与税收负担，从而达到比没有进行组合管理的投资者获得更高的收益水平。 如果投资者以资产组合方式进行投资，可以对资产的系统性风险和非系统性风险具有不同的分散效果，试推导出非系统性风险随证券数目的增加而减少，系统性风险则收敛于某一个有限数。（可做一些必要的假设）都相等，为 ；每种证券的投资比例也相等，为，用表示证券i与j之间的协方差，且任意两个证券之间的协方差都相等。 随着组合中包含证券数目N的增加并趋向于无穷大时，趋向于零，因此第一项趋于零，第二项趋于。所以整个组合的非系统性风险随证券数目的增加而减少，即非系统性风险被分散。但是，组合的系统性风险在证券数目增加时，并不能完全被消除，而是逐渐收敛于某一个有限数。 简述可转换条款对债券投资收益的影响。 债券发行人在发行可转化债券时，其所设定的转换率会使债券持有人不能通过立即行使转化权而获利，以免债券持有人立刻将其转换成股票。因此，如果股票价格没有相当幅度的上涨，转换不能实现，那么可转换债券的到期收益率通常会较低，价格会比较高。 减少当前股利发放的公司，其股票内在价值就一定会下降吗？为什么？ 如果一个公司的ROE大于其资本化比率，那么它就是成长型公司，其增长机会现值（PVGO）大于0，减少当前股利发放会使其价值有更快的增长。如果一个公司的ROE等于其资本化比率，那么它就是正常型公司，其增长机会现值等于0，无论增加还是减少当前股利发放都不会使其价值增长。如果一个公司的ROE小于其资本化比率，那么它就是衰退型公司，少分红只会带来公司价值的下降。 请分别阐述有效市场的三种类型，并说明它们之间的关系？资本市场的有效性分为、、三种。三、计算题 银行的两个投资顾问张三和李四正在比较业绩，张三的平均收益率为18%，李四的是16%，但是张三的β为1.5，而李四的β是1.0。试回答下面各题 （1）能否判断哪个投资者更善于选择个股？说明理由。 （2）如果无风险利率是6%，而这一期间市场收益率为12%，那么哪个投资顾问选股更出色？请说明理由。（利用詹森指数衡量） （3）如果无风险利率是3%，市场收益率是15%，情况又如何？（利用詹森指数衡量） 1）无法判断。应根据超额收益情况判断，即阿法值（詹森指数）。阿法值为实际收益率与预期收益率（SML）的差值。没有关于无风险利率和市场收益率的信息无法判断。