新加坡指数期货对国股票指数期货的影响分析.docVIP

PAGE PAGE 1 新加坡指数期货对我国股票指数期货的影响分析 摘要新加坡交易所（SGX）于2006年9月5日推出新华富时A50指数期货合约的交易引起我国国内媒体广泛关注从国外市场历史经验出发分析新加坡推出指数期货对国内股票指数期货的影响新加坡推出指数期货对国内股票指数期货的短期存在一定影响长期影响则取决于国内股票指数期货推出时间以及国内金融市场对外开放程度 　　关键词股票指数；股指期货；新加坡交易所 　　 　　1新加坡新华富时A50指数期货情况 　　 　　根据新加坡交易所网站公布的资料新华富时中国A50指数期货合约规格设计如下 　　合约规模:US$10x新华富时中国A50指数期货价格； 　　合约月份:两个连续近月,另加上三月、六月、九月、十二月中四个接续的季月； 　　交易时间（新加坡时间）: 　　T日结算9:15am-11:35am；1:00pm-3:05pm； 　　交易开始前接受订单输入的时间在早上9:00开始持续15分钟 　　T+1日结算3:40pm-7:00pm； 　　交易开始前接受订单输入的时间在下午3:35开始持续5分钟 　　最后交易日的交易时间:9:15am-11:35am；1:00pm-3:05pm； 　　最低波动价:1点(US$10)； 　　每日价格限幅:每当价位比上一个交易日的结算价高或低10%时接下来10分钟的交易将限于+/-10%的价格限幅内过此时段允许在上一日结算价+/-15%的价格限幅内进行交易达到该限额后须再实施10分钟的冷静时段在此期间交易将限于+/-15%的价格限幅内之后的整个交易日都不设价格限幅如合约月份的最后一个交易日不设价格限幅 　　最后交易日:合约月份的倒数第二个营业日； 　　结算方式:现金结算； 　　最后结算价格:新华富时中国A50指数的正式收盘价（保留小数点后两位） 　　部位限制:除非交易所另行批准否则投资人在所有合约月份中不得拥有或控制超过5,000份净多头或净空头合约 　　值得注意的是新华富时中国A50指数期货的交易时间（新加坡和北京位于同一时区）除了比中国A股的交易时间早10分钟开盘和晚5分钟收盘外还另外安排了T+1时段的交易即从下午3:40至7:00的交易,从而可能使国内股市收盘后几小时内发生的重大事件和公布的其他各类信息能够及时地反映在当天A50指数期货的收盘价中进一步影响下一交易日的现货开盘价 　　1986年9月新加坡国际金融交易所抢先日本推出了日经225指数期货取得了很大的成功在时机的选择上新加坡交易所抢先推出新华富时中国A50指数期货和当年推出日经225指数期货十分相似现在的中国与1986年的日本有许多相似之处长期的经济高速发展激发了投资者对本国金融衍生品的巨大需求但是本国在金融衍生品市场上处于保守和管制的状态使相关的投资需求得不到满足 　　新加坡交易所的新华富时中国A50指数期货主要在以下两个方面对国内造成影响一方面吸引绝大部分有意参与A股指数期货交易的海外资金和部分国内资金增加市场监管难度新加坡已是世界重要的金融中心其金融领域的法律环境和市场环境与国内相比有较大优势因此QFII的套期保值资金在新加坡交易是一个必然的选择同时又可以回避QFII的投资额度限制问题及可能出现的监管问题另一方面拥有对国内A股市场的部分定价权根据研究表明股指期货加快了信息传送到现货市场的速度提高了信息定价的效率因此对A股市场影响较大的信息今后很可能率先在新加坡交易所的新华富时中国A50指数期货上得到体现并进而带动A股的现货市场走势相关成份股的走势无疑将受到更大的影响 　　 　　2新加坡金融交易所成功推出日经指数和摩台股指期货原因分析 　　 　　（1）SGX抢先推出别国或地区指数期货是其发展的一个重要战略最具成功的是1986年9月抢先于日本推出日经225指数期货和1997年抢先推出中国台湾市场指数期货——摩根台指期货流动性是衡量指数期货合约是否成功的重要标志2005年这两类指数期货合约交易量分别是日本与我国台湾本土市场的66.5%与117.1%日本的大阪证券交易所是在1988推出日经225指数期货的在日经225指数期货的交易量上日本花了15年的时间才赶上新加坡的交易量 　　新加坡金融交易所能够成功推出日台离岸股指期货日台本土金融期货发展的市场环境和监管模式是新加坡日台离岸股指期货成功的重要背景因素日本分业监管缺乏专业性和统筹协调性日本未设立专门的期货市场监管机构是由不同职能部门对期货市场分别实施行政监管农产品期货由农林水产省负责监管,工业大宗原材料由经济产业省负责监管而证券及金融衍生品由大藏省负责监管由于实现分业监管日本虽然存在相对完善的统一的金融市场法律体系但缺乏与之相应的统一监管主体造成各自为政的局面既缺乏专业性与市场发展的统筹规