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欧盟关于跨国证券发行的信息披露规则的最新发展 吕炳斌 　　关键词: 欧盟/证券市场/信息披露规则/单一通行证 　　内容提要: 欧盟正在致力于发展单一金融市场。关于欧盟在跨国证券发行与上市的信息披露方面的法律融合的努力，大致上可以分为两个阶段： 1 、主要是建立在互惠的基础上的旧模式; 2 最近试图改进和完善“单一通行证”体系的新立法努力。新的立法努力提出的“单一通行证”体系将大大方便包括中国在内的非欧盟国家到欧盟国家发行证券和上市。 　　提纲 　　一、欧盟证券市场走向单一化 　　二、欧盟旧模式：一个部分的和复杂的互惠体系 　　三、欧盟新模式：走向证券市场“单一通行证” 　　四、结语：对中国公司海外上市的建议 　　一、欧盟证券市场走向单一化 　　欧盟正在致力于发展单一金融市场。尽管欧盟在此领域已经做了相当大的努力，但是真正的统一的欧洲资本市场还没有形成。欧盟主要的证券法由一系列的指令 directives 构成。这些指令通过规定每一个成员国必须遵守的最低标准从而试图统一欧盟各国的证券法规。欧洲国家也正在探索在整个欧盟层面的统一证券法规，这就涉及到一个“度”的问题。欧盟在什么程度上可以替代成员国直接证券法规呢? [1]应该说，欧盟的证券法规统一模式是复杂的。本文主要探讨欧盟关于跨国证券发行与上市的信息披露规则。信息披露规则被广泛的认为是国际证券法规融合的第一个领域。 　　在国际证券法律