特刊 中国调降准率 2012.5.14.docVIP

华闻期货宏观经济特刊 中国调降存准率 华闻期货研发部 201 地址：上海市浦东新区浦东大道720号国际航运金融大厦22楼 邮编：200120 电话8 传真Email: @我们认为中国调降存准率的目的是为了支持信心稳定流动性，而不是大量增加信贷供应。 近几个月信贷疲软主要是因为需求低迷，而需求低迷的原因是基础建设和房地产部门因政策原因导致的低迷 3月份中国人民银行的窗口指导鼓励贷款，支持了电力、铁路和水利等行业，但对钢材、光伏电池和造船业进行限制 中国政府正在采取措施，或许会采取进一步措施稳定经济增长，可能通过推动投资项目，减税以及让私人部门参与投资战略行业等措施。 但政府已经下调了GDP增速目标，一揽子经济刺激计划也不可能再次推出，除非失业率大幅上升。 我们预计中国经济将于二季度触底。 5月11日中国央行宣布从5月18日起下调商业银行的存款准备金率50个基点，选择在这个时点下调存准率主要是因为4月份经济数据低于预期。 此前一天公布的4月份工业增加值、新增人民币贷款和社会消费品零售总额升幅均低于预期。上周1年期利率互换下跌23基点至3.13%，创下6个月以来最大周降幅。中国银行4月26日表示，第一季度人民币新增贷款同比下降17%至2,470亿元人民币。利润增速从前季度的10.8%放缓至10%。中国工信部4月25日指出，中国经济面临下行压力，内外部环境仍较严峻。5月10日中国海关总署公布数据显示，4月份出口增幅低于预期水平。由于欧债危机拖累出口，加之政府控制信贷和房地产限购措施导致内需受抑，中国经济增速在过去5个季度有所回落。今年第一季度，GDP同比增长8.1%，低于第四季度时的8.9%。但其调整并不意味着货币政策的放松或收紧 华闻期货研发部 汪耀瑶 联系电话：0218509 wangyaoyao@ 免责声明 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，而华闻期货经纪有限公司（简称“华闻期货”）不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被华闻期货认为可靠，但华闻期货不能担保其准确性或完整性。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，华闻期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表华闻期货的立场。华闻期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映华闻期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 华闻期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 若干投资可能因不易变卖而难以出售，同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。本报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。本报告不构成给予阁下私人咨询建议。 本报告并非针对或意图派发给或为任何就派发、发布、可得到或使用本报告而使华闻期货违反当地注册或牌照规定的法律或规定或可致使华闻期货受制于当地注册或牌照规定的法律或规定的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民。 本报告的版权属华闻期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属华闻期货。未经华闻期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为华闻期货经纪有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为华闻期货的商标、服务标记及标识。 华闻期货可在法律许可下于发表材料前使用本报告中所载资料或意见或所根据的研究和分析。 华闻期货经纪有限公司 总部 地址：上海市浦东新区浦东大道720号国际航运金融大厦22楼 邮编：200120 电话：021-5036 8918 传真：021-5036 8928 华闻期货经纪有限公司 北京营业部 地址：北京市朝阳区东三环北路丙2号天元港中心B座808室 邮编：100027 电话：010-8446 4134 传真：010-8446 4135 华闻期货经纪有限公司 武汉营业部 地址：湖北省武汉市硚口区武胜路72